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中国时间: 19:58 2016年12月11日星期日

时事大家谈:人民币将出现一年来第二次大幅贬值?


连日来,人民币汇率跌幅较大。6月27日,也就是英国公投决定脱离欧盟后的第一个交易日,人民币兑美元汇率跌至五年半来最低点。中国总理李克强在达沃斯论坛讲话时试图增加国际社会对人民币的信心,表示人民币不存在长期贬值的基础。然而,瑞银集团7月4日发表报告,把预计2017年底人民币兑美元汇率从7调整到7.2,提高了对人民币贬值的预期;而官媒人民日报也发表文章表示,中国政府将逐步增强人民币汇率弹性,扩大汇率波动区间,各方必将逐步适应人民币波幅加大。人民币近期内是否会出现去年8月以来的第二次大幅贬值?今后一两年内的走向怎样?如果人民币大幅贬值,哪些人将蒙受损失?《时事大家谈》邀请经济学家何清涟女士和英国布鲁奈尔大学经济与金融系教授刘芍佳先生参与讨论。

英国脱欧以后对人民币产生了一定影响,这个影响究竟有多大?经济学家何清涟认为,这个影响主要是短期的。从长期来看,人民币贬值是一个趋势,只不过是因为中国管控外汇,实行“肮脏浮动”制度,汇率浮动在政府的管控下。中国人民银行行长周小川在人民币“入篮”之后曾明确表示,在长期内还将实施肮脏浮动。与之相反的是清洁浮动,就是政府不管控,自由浮动。目前人民币会下跌,但是政府会管控,不让人民币的跌幅过大。对中国政府来说,这未尝不是一件好事。即使下跌了,造成的恐慌性比放松管控自由下跌要好。

英国脱欧后对英镑和欧元产生下跌的影响,却使美元和日元上扬。人民币下跌是否试图缓和美元上升的效果?何清涟表示应该是这样的。但是有一个问题是,中国入篮之后,里面有美元、英镑、欧元、日元,甚至还包括澳元和加元。在这种情况下,某种货币下跌,任何人都无法指责中国政府操纵汇率。

有报道称,从今年年初以来,人民币对一篮子货币的汇率已经贬值了大约5.9%,也就是从全年来看将达到13%。从整体来说这个趋势是正常的吗?还是出乎经济学家的预料?对此,英国布鲁奈尔大学经济与金融系教授刘芍佳表示,他的预期和何清涟的一致,而这里面有两个经济规律的原因。第一个是通胀修正。前几年中国的货币市场是出于通货膨胀的状态,货币价格贬值,传递到国际市场上就是货币贬值,这是一种正常的经济规律的内在反应。但是出于各种原因,中国政府干预了规律市场,使人民币不但没有贬值,反而逆向升值,长期累积下来就是通货膨胀修正的影响力,而造成的后果就是人民币始终是要修正的。当政府撤下干预的时候,人民币即刻就会贬值。因此目前的贬值,是对前期通货膨胀逆势而行的结果。第二个原因是市场对于中国经济增长的预期普遍都不看好,主要因为中国的产业结构处于调整时期。

除了中国政府在货币价值的问题上一直是人为的逆行上升,经济增长趋势放缓,导致人民币总体贬值的原因还有哪些?对此,何清涟认为主要就是这两个原因,另外就是中国印制货币过多,中国现在是世界上第一印钞机,发行的货币总量超过出中国外前六名的总和。这么多的货币发行出去,周小川的“池子论”就是要用房地产和股市的池子把流动性圈入,减少其他方面的通胀压力。中国的房地产价格虚高全世界独此一家,这就是池子把流动性圈住的效果。另外股市方面,一下蒸发多少万亿让炒股的人蒙受大量损失,但是也在一定程度上缓解了通胀的压力。另外,中国从2005年以来就处于国内面临人民币贬值的压力,国外面临美国要求的升值压力。在这种升值和贬值矛盾的压力下,中国用汇率管制硬抗,导致了人民币价值虚高,所以在外汇市场需要有一个漫长的修复期。因此大家预测在2017年底,人民币兑美元的汇率达到7。现在瑞银把汇率修改到7.2,应该还不是最终的汇率,汇率达到8或这个9都是有可能的。

李克强总理在达沃斯论坛上表示,人民币并不存在长期贬值的基础。该如何理解这句话?长期指多久?幅度又会有多大?何清涟认为,李克强并没有明确说明,因此外界也无从猜测,但是李克强应该也看到了人民币兑美元1:9和1:10的预期。不过在这一点上,中国政府应该不会冒险,目前中国是大经济体里面唯一一个管控外汇的国家。本来国际货币基金组织对于其他国家的要求都是放开汇率,取消外汇管制,但是对中国特别修改了规则,承认了在一定时期内管控外汇,实行肮脏浮动。既然国际货币基金组织愿意特别为中国修改规则,中国就得以继续实行外币管控,就不会出现汇率大幅暴跌崩盘的情况。

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