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探讨中国的机构投资人基础 - 2002-01-15


中国的证券投资基金市场几乎走过了四年的历程。证券分析人士说,由于政府对基金投资的监管不够、基金管理人员缺乏足够的理财能力以及基金本身的设置等问题, 基金投资人将继续面临很大的风险。 自从中国设立证券市场以来,人们的炒股热情日益高涨,股民逐渐增多。为了控制风险,中国政府一直在倡导机构投资人的概念。

香港野村证券公司高级经济师浦永灏说:" [中国大概有6000多万个股票投资帐户,大概有百分之95以上是散户,中国政府一直想搞机构投资人,美国英国机构投资人占百分50以上,散户多,专业知识和技巧方面,控制风险方面都不如机构投资人,所以中国最近一直在倡导机构投资人。]

1997年11月,中国政府颁布[证券投资基金管理暂行办法],为设立投资基金这种方式的机构投资人设置了法规。1998年初,投资基金正式登场。到去年底,投资基金已经发展到50多个,资产总规模达到800亿元人民币。不过,几乎从一开始,投资基金的运作方式就引起人们的争议。主流媒体和基金公司在宣传的时候总是称基金投资对稳定股市和分散风险的作用,基金将会给投资人带来风险小、收益高的投资回报。但是,在2000年中期,人们开始对基金的操作提出了质疑。有报导说,一些基金经理在应该进行长期分散化投资还是短期炒作上摇摆不定。

* 黑幕作业吞噬股民资金 *

全国人大的资深代表也指责几家基金公司联合操纵几只股票,最后把普通股民给套牢。以至于中国社会科学院金融研究中心对基金的功能提出了质疑。研究中心的副主任王国刚说:[证券投资基金不具有稳定股市的功能,也不具有分散股市风险的功能。]

基金公司遭受的最大冲击是在2000年底。当时,媒体发表了上海证券交易所一名工作人员对22家基金在1999年8月到2000年4月之间进行大宗股票交易的记录,揭露了基金公司在操作中有大量违法和违规行为。这篇叫做[基金黑幕]的报导发表之后,投资基金的信誉大受影响,同时也引起了政府监管部门的高度重视,以至于对整个中国的证券投资基金业来说,2001年成了许多人所说的监管年,而这一年各种基金的投资成绩也很不理想。中国社科院金融研究中心副主任王国刚说:[在2001年,中国证券投资基金大部份是亏损的,相当多的净值已经跌到市值之下了。]

上个星期,中国基金市场又传来了重大违规事件的报导。47个投资基金在深圳高速股上个月上市中有严重的超额认购行为。这47只基金的净资产总值还不到800亿人民币,但是却认购了价值1000多亿人民币的股票。

那么中国证券投资基金的根本问题究竟出在哪呢?前美国匹斯堡大学经济研究员、证券专家钱建军认为,中国缺乏证券投资基金管理人才是问题的中心。他说:"[整个中国的基金管理人才不足,没有专业投资基金管理人,造成在中国,基金是一个巨大的陷阱。]

* 需要有效法律与监管打基础 *

目前中国还没有颁布证券投资基金法,目前实施的还是四年多年颁布的[基金管理暂行办法]。许多证券分析人士说,法律不够明朗、再加上政府监管不得力,也是造成今天中国证券投资基金市场不规范的重大原因。不过,中国社科院金融研究中心副主任王国刚认为,中国证券投资基金最大的问题是基础没有打好。他说,中国目前实行的契约型证券投资基金不能保护投资人的权益。他说,"[基金一系列的法律关系没法形成,基金管理公司找的托管人,本来托管人对基金公司有约束作用,但是目前没有办法有约束,因为对托管人来讲,他是银行。基金把资金放在银行,对银行来讲是一笔收入,银行成了客户。基金持有人的权益没有办法得到充份的保障。]

王国刚认为,中国目前缺乏实行契约型证券投资基金的基础性条件,中国可能更适合做的是跟美国比较接近是公司型证券投资基金。他说:"[在原有的基础不好的楼,你再加固它还是基础不好,本质不会发生大的变化,如果说把这座楼推倒重来,眼下有困难,只是新建的楼别把基础建的这么薄弱,因此我们首先要讨论的是,未来要再发展的基金是不是采用公司型来发展。]

不过,香港野村证券公司高级经济师浦永灏认为,中国目前的证券投资基金方式仍然有发展前途,随着问题的暴露和政府监管的加强,这种基金仍然不失为投资人的一个选择。他说:"[基金是初级阶段,黑幕等在逐步暴露,证监会也在采取各种方式打击,当然不能一下子解决,但是至少说明政府在不断的积极解决这些问题,这是一个好的前兆。]

* 投资本身就具有风险 *

中国加入世贸组织做出的一项承诺是允许外国证券管理公司进入中国市场。证券分析人士说,外国证券公司参与中国证券投资基金管理将加速基金管理的规范化和专业化。另外,中国的普通投资人预计不久后也能直接购买外国的共同基金,为投资人扩展了选择的空间。不过,证券专家钱建军告诫中国的投资人,中国证券投资基金市场走向成熟还需要相当长的一段时间,目前投资基金的人要当心。他说:"[我觉得目前中国市场中,第一批进去的人可能会是牺牲品,基金走入成熟至少还需要五年到十年的过程,目前我不赞成大多数股民把大笔钱放到基金中去。]

对于那些勇敢的投资人来说,中国社科院金融研究中心副主任王国刚也有一句忠告。他说:"[如果要讲建议,就只有一句话,所有人都要明白,股市投资是有风险的,这个风险是要自己承担的,找不了任何人。没有这个思想准备,就不要介入这个市场。]

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