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亚洲国家外汇储备利弊分析(1)(04年5月13日) - 2004-05-13


亚洲开发银行在最近公布的2004年亚洲经济展望报告中警告说,许多亚洲国家过去两年来大量囤积外汇储备,可能引发一场新的金融危机。

*什么是外汇储备?*

外汇储备又叫外汇存底,是一个国家的中央银行所持有的外国硬通货数量。作为外汇储备的资金必须具备变现资产的性质,可作为政府对外清算和无条件使用的资金,用于弥补国际收支逆差和维护汇率稳定。一般来说,贸易顺差越大的国家,其中央银行所持有的外汇储备就越多。

亚洲开发银行在2004年亚洲经济展望报告中指出,截至2003年底,亚洲发展中国家的外汇储备从1997年金融危机发生时的四千九百七十亿美元猛增到一万三千亿美元。根据国际货币基金组织的指导原则,一个国家的外汇储备要和短期债务的数量相当,这有助于防范金融风暴。但是亚洲国家的外汇储备已经超过其短期债务的五倍,因此有必要放慢累积的速度。

*储备外汇应付危机*

美国联邦储备银行旧金山分行太平洋盆地财政和经济研究中心主任葛力克认为,这些亚洲国家之所以要累积这么多的外汇储备,是因为他们对1997年发生的金融危机仍然记忆犹新。他们相信增加外汇储备能让他们做好准备,应付未来可能发生的类似危机。

葛力克说:“他们担心重蹈97年金融危机的覆辙。当时他们遭遇资本外流但是却没有足够的外汇储备来对付,因此他们现在希望累积外汇储备。但问题是,究竟外汇储备要多少才够?这部份取决于经济决策,部份取决于政治决策,另外还取决于他们相信97年危机再度发生的可能性有多高。还有一个问题是这些国家在累积外汇储备的同时,放弃了把这些资金注入其他投资领域的选择,从而浪费了机会成本。”

*买进美元保证出口*

国际经济研究所的高级研究员凯瑟琳・曼认为,亚洲国家大量累积外汇储备还有另外一个原因,那就是他们相信出口是经济增长的动力。

凯瑟琳・曼说:“他们认为让本国经济增长最重要的方式就是对国际市场出口,尤其是对美国出口。所以他们大量买进美元做为外汇储备,以缩小本国货币对美元汇率的浮动范围。他们累积外汇的原因之一就是要避免国际市场上的汇率竞争。”

*短期利益和长期后果*

凯瑟琳・曼指出,这些国家的政府希望通过影响汇率的高低来保证经济增长,但是他们在促进经济短期增长和改善经济长期状况两者中选择了前者,忽略了后者,这种做法恐怕会带来新的问题。

凯瑟琳・曼说:“等到了某个阶段,他们的货币对美元贬值的幅度可能会高于目前的水平,到时候,他们所持有的资产就会面临资本亏损问题。”

*使用得当很重要*

还有一些经济学家指出,亚洲国家在外汇储备方面所面临的真正问题不是他们外汇储备的多寡,而是他们庞大的外汇储备的使用是否恰到好处。《福布斯》杂志专栏作家、约翰・霍普金斯大学应用经济和企业研究中心主任史蒂夫・汉克说:

汉克说:“你必须去了解细节,看看一个国家的财政体系如何,汇率制度如何,是否采取冲销措施等。你不能单看外汇储备的多少来决定一个国家是否会发生金融危机。”

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