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中国时间: 17:44 2016年12月03日星期六

评析中国建立证券投资者保护基金


中国星期四正式建立证券投资者保护基金,保护中小投资者利益,重建投资人对中国股市的信心,帮助股市走出低迷。海外分析人士普遍认为,这一举动对于恢复股民信心来说,是十分正面的,但是在落实过程中,仍然存在问题。

经过几个月的酝酿,中国证监会、财政部和人民银行星期四联合发布了《证券投资者保护基金管理办法》,在有问题的证券公司退出市场的过程中,保护证券投资者的利益。保护的具体范围是,在证券公司被撤销、关闭和破产,或被证监会施行行政接管、托管经营等强制性监管措施时,按照国家有关政策规定,收购个人债权和客户证券交易结算资金。

*股市问题打击投资者信心*

中国经济的长期快速增长,并没有表现在股市上。中国股市长期低迷,股市资金在2001年6月达到顶峰以来,已经减少了一半,证券公司不断暴露出来的问题更是打击了投资人的信心。统计数字显示,在过去两年半的时间里,证监会已经关闭和接管了19家证券公司。

加拿大麦基尔大学的金融学助理教授刘锋认为,如今建立证券投资者保护基金,是中国政府为重建投资者对股市信心而采取的十分重要的一步:

“投资人的信心不恢复,再怎么说都没有用。前面出台那么多的政策,也是这个导向,股权分置的问题也好,惩治金融机构也好,搞上市公司,公司治理也好,都是向这个走向来做的。”

证券投资者保护基金的具体操作,由新设立的中国证券投资者保护基金有限责任公司管理。这家公司由证监会归口管理,公司董事会有9名成员,董事长也由证监会推荐。

*基金应由业内和民间人士负责*

刘锋认为,这种设置,可能会对保护基金的具体运作带来困难,证监会应该恪守自己的监管职能,保护基金应该由证券业内和民间机构的人士负责。他拿加拿大的保护系统举例说,加拿大的董事就分成两部份,一部份专门代表公众利益,另外一部份是证券公司和行业协会的:

“这两部份人坐在一块儿,才有公信力。老百姓说,你得代表我啊,出了事你得代表我去争啊。你说我出了事,回头让我自己赔自己,所以我们常说又当裁判员又当运动员。你什么时候屁股坐在哪一边是很重要的,尤其是有利益冲突的时候。”

*政府插手会带来道德风险*

美国耶鲁大学的陈志武教授则指出,证券投资者保护基金的建立,固然有其积极的一面,但是政府插手市场,也会带来某些“道德风险”。中小投资者在选择把钱放在哪家证券公司的时候,本来要考虑证券公司的信用水平,但是有了投资者保护基金,可能就有恃无恐了。

陈志武说:“既然有投资者保护基金,投资者在选择他要把钱放在哪个证券公司的时候,可能就无所谓了,反正如果证券公司做坏了,出了问题的话,这些证券公司的中小客户就不用担心了。证券公司也是一样,运作起来就可能不象以前那么在乎风险,可 能更倾向于做一些冒险的经济行为。”

*拯救股市应加强司法介入*

陈志武教授补充说,光是建立投资者保护基金,并不能解决中国股市的全部问题。他指出,要拯救中国股市,一个必须要做的工作,就是加强司法介入,让法院受理更多投资的诉讼案:

“法院进一步改进诉讼程序,特别是进一步允许投资者的集团诉讼,都可能反过来把中国整个股市所依赖的制度环境变得更有利于保护投资者的权益。上市公司本身会感觉到市场对它们的监督和约束。”

*重振股市关键:让股民有长期预期*

加拿大麦基尔大学的刘锋则表示,重振中国股市的问题的关键,是要让股民能有长期预期:

“我觉得中国现在就是,让老百姓形成不了长期预期,这是一个非常要命的地方,所以老百姓现在一个就是观望,一个是短期炒作,因为他没有办法形成长期预期,甭说股市,所有市场都是这样的。”

不过,刘锋对中国股市的长期发展持乐观态度。他表示,要摆脱中国股市的低迷状态,政府在现阶段应该发挥很大的作用,关键是要找到解开症结的突破口,迈好整顿的每一步。

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