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中国时间: 04:12 2016年12月09日星期五

伯南克走出格老圣环前途多艰(3)


2月1号是伯南克接替格林斯潘开始新一届美联储工作的头一天。新美联储将会面临什么样的挑战?美联储掌门人的更换将会给这个世界上最重要的金融政策制定机构带来什么变化?现在我们播送伯南克系列报导的第三部份。

*最佳交棒时机*

美联储观察人士注意到,格林斯潘向伯南克交棒的时机选择的是再好不过了。在1月31号,美联储决定加息25个基点,并表示今后是否加息将取决于经济的表现,并取消了它一直使用的“稳步”加息的字样。

经济学家认为,格林斯潘在他最后主持的会议上做出这样的决定标志着美联储从2004年6月开始的这一轮加息动作大致告一段落,利率水平已经从最低点1%回升到所谓中性水平。这给伯南克领导的美联储提供了一个可以较为从容地根据经济变化进行政策调整的空间。

*伯南克可能带来的变化*

那么,伯南克执掌美联储将会给美联储的政策带来那些变化呢?专家较为普遍的看法是,美联储的决策程序的透明度和民主化程度将会进一步提高。

他们的根据是,伯南克性格温和,很有耐心,愿意倾听意见;再加上他头上没有格林斯潘所拥有的圣人的光环,因此在美联储内部决策的时候不大会出现强加于人的情况。

再一点是,伯南克是计量经济学家,擅长量化研究,他一贯主张要设立量化的通胀控制目标。格林斯潘在位的时候多次表示不赞成这种做法,认为它减少了美联储的政策回旋余地。现在,伯南克主政自然要推行这一目标了。

*普罗塞:设立通胀目标好处多*

民间经济政策研究机构“影子公开市场委员会”主席查尔斯.普罗塞非常赞成伯南克关于设立通胀控制目标的主张,认为这种做法既可以增加美联储的透明度,也可以加强美联储的问责制。

普罗塞说:“(格林斯潘)没有留下如何让他的智慧制度化的方法,没有留下格林斯潘货币政策的使用说明和参考书。他留下的美联储并没有一个控制通胀的机制。这套机制还很容易受到政治压力的影响。坦率地说,我们有了伯南克领导美联储是我们的幸运。他对这些问题非常了解,肯定会推动美联储的制度化建设,为控制通胀建立一套制度保障。”

普罗塞还强调,设立通胀控制目标,加强相关的制度建设还可以加强美联储的问责机制。他认为,明确的通胀目标将给市场明确的指导,减少市场的波动。有了通胀目标,美联储的政策是否有效,市场就能够明确知道,从而加强了美联储的问责机制。

*库伯:政策操作不能完全透明*

不过,哈佛大学经济学教授、前美联储官员理查德.库伯对设立通胀控制目标的设想存有一些怀疑。他对记者表示,美联储的政策操作需要利用一定的模糊性才能够在跟市场预期的博弈中取得先机。他认为,完全透明是不对的。

库伯说:“我想人们会带着很大的兴趣注意伯南克将会如何行动。作为一个学院派的经济学家,他主张要提高透明度。我想他这样说是有特别意义的。但我不敢肯定他的这种说法是否正确。人们可以从他的这个说法中得出结论说,中央银行可以做到完全透明,我想这是不对的。”

库伯认为,伯南克是作为一个学者谈论设立通胀控制目标的问题,现在他成了美联储主席并不一定会这样做,因为设不设目标是一个很大的问题,需要美联储所有理事的一致同意才行。库伯估计,伯南克会鼓励大家研究这个问题,但肯定不会在大家看法不一致的时候强行设限。

*设立通胀目标会进一步提高透明度*

在格林斯潘进入美联储之前,加息或者降息只是美联储的一个决定,市场在事前根本无从了解,因而常常出现较大的波动。格林斯潘上任之后,改变了这种做法。他作为美联储的首席发言人,在宣布利率决定的同时还向市场做一个说明,说明美联储决策的根据。后来这一做法就通过发表书面声明的方式固定下来,从而提高了美联储决策的透明度,减少了市场的波动。一般认为,如果伯南克进一步设立通胀目标,这将把这种透明度提高到一个新的高度。

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