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中国时间: 06:24 2016年12月09日星期五

最新经济数据或促美国利率上涨?


美国利率上涨的前景在最近几天成为市场低迷的主导因素。星期二美国政府公布的一组数字更增添了市场的压力。新的数字显示,决定通胀压力的生产率和劳动成本都在朝着负面的方向移动。市场分析人士认为,这些因素正在和其它因素一起增加利率上涨的可能。

*生产率下降成本提高*

投资人对利率非常敏感是因为利率的提升会提高企业借贷成本,抑制经济增长速度。最近几天,美国政府债券收益率明显增长成为市场低迷的一个主因。长期债券收益率的上升预示着利率也会走高,经济将会减速。

不过,在美联储看来,是否要提高利率关键要看通胀的变化,而决定通胀变化的重要因素是劳动成本的变化和生产率的变化。3月7号美国劳工部公布的这两项数据都加剧了市场的不安。报告说,去年最后一个季度,非农业部门的劳动生产率下降了0.5%。这虽然比原来估计的下降0.6%要好一些,但在市场看来依然是一个负面的消息。

美国的劳动生产率多年以来都是发达经济体中提高速度最快的。但最近几年的变化趋势显示,这个速度在不断降低。新公布的数字是过去五年来首次出现的负增长数字。2004年生产率提高了3.4%,2005年只有2.9%,这是2001年以来的最小增幅,2001年是2.4%。

在劳动生产率下降的同时,单位劳动成本大幅度提高。政府报告说,第四季度,劳动成本增加了3.3%,为去年全年增长幅度最大的一个季度。单位劳动成本中的一个大头是小时工资。第四季度,小时工资增长了2.8%,去年全年增长2.6%,比2004年的1.1%翻了一番以上,是2000年以来增长速度最快的一年。

*美联储关注生产率和劳动成本变化*

劳动生产率的增长一般是随着经济扩张期的展开而逐步放缓的。在经济收缩期,企业裁减员工,紧缩开支,最大限度地利用现有人力和设备来满足市场需求,因此在这个阶段,生产率的提高幅度往往最大。但随着经济繁荣的发展,现有的投入无法满足市场的要求,企业就必须增加雇员、购买更多的设备。这势必会减缓生产率增长的速度,从而导致生产率下降。在生产率下降的时候,如果劳动成本大幅度上涨,企业就不得不把增加的成本转嫁到消费者身上,从而推动通货膨胀的上涨。

美联储的利率政策往往都是预防性的,要抢在通胀显著上涨之前采取措施防患于未然,通过加息来抑制经济扩张的速度,使通胀不至于失控。为了有效地达到这个目的,美联储不仅关注通胀指标,而且还更加关注生产率的变化和劳动成本的变化。

从目前的情况来看,美联储设定的核心通胀指标还比较温和,去年增长了1.8%,低于美联储规定的上限2%,但已经进入上限的上端。因此,市场分析师们大多认为,3月7号公布的生产率和劳动成本数据给美联储再次加息提供了新的根据。

就在劳工部的数据出台的前一天,圣路易斯联邦储备银行行长普尔表示,经济进入增长轨道,需要中央银行对通胀变化予以关注。华盛顿邮报引用普尔的话说,美国经济具有“很大的增长动力”,如果经济增长超过预期,美联储就可能不得不进一步提高利率。

在去年第四季度经济微弱增长1.6%之后,专家们注意到今年第一季度经济正在出现强劲反弹。普遍的预测是,第一季度的增长幅度会高于5%。

*多种因素给证券市场造成巨大压力*

普尔的讲话、经济强劲反弹、劳动成本上涨、劳动生产率显著下降、以及发达国家经济增长势头加强,特别是日本准备改变持续10年的超低利率政策等因素给美国证券市场造成了巨大的压力,推动长期利率迅速回升,达到过去20个月来的最高水平。日本是一个巨大的资本输出国,它的超低利率政策对保持全球资本成本低廉至关重要。日本利率政策的改变将对全球的资本市场产生重要影响。

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