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中国时间: 02:05 2016年12月07日星期三

中国万亿外汇储备管理使用(3)


中国人民银行行长周小川星期五表示,中国央行已经制定了明确的外汇储备多元化计划,为了分散风险,中国计划将持有的1万多亿美元外汇储备分散投资在不同的外汇币种或其它能够保值和增值的商品上。周小川的这番话在国际货币市场上引起震动,导致美元应声而跌。其实,中国上万亿美元的外汇储备究竟应当如何管理和使用近来已经成了金融专家们热烈讨论的问题。中国有太多的地方需要资金,能不能不让这上万亿的资金闲置在那里,拿出来一部份解一下燃眉之急呢?

中国央行希望外汇储备多样化并不是什么新闻,但这次由行长周小川明确宣布这个多元化计划有望在未来几年付诸实施,这还是第一次。分析人士认为,这显示央行有可能打算采取一些较过去更为大胆的行动。周小川虽然没有说明行动的内容,但还是表示“我们正在考虑多种可能的投资对象”,这其中也不排除减持美国债券。

*学者:调整结构治标不治本*

当然,作为美国政府债券的第二大持有者,中国央行的这个表示自然在外汇市场上引起了相当的震动,美元币值因此而下跌。不过,关心中国外汇储备问题的学者认为,中国央行调整外汇储备的结构只是一个应急措施,治标而不治本。如果外汇储备继续大幅度增加(这种可能非常大),光靠调整储备结构是解决不了问题的。

专家们的这种忧虑并不是没有根据的。中国的外汇储备从零到1000亿美元用了16年的时间,从1000亿到2000亿用了5年的时间。从2004年年底登上6000亿的台阶之后,每年的增长幅度都在两千亿美元以上。中国官方智囊机构国务院发展研究中心预计,再过两年,中国的外汇储备将会达到1万5千亿美元,再过四年就会冲上2万亿美元。

*放宽资本帐户控制+升值*

耶鲁大学教授陈志武认为,要减缓外汇储备的增长速度,有两件事要做,一是放宽资本帐户控制,二是人民币升值。他对记者说:

“如果资本帐户不做任何放宽的举措,要国家来承受外汇储备的风险,这个风险太大了。另一个办法是人民币升值,通过增加人民币的价值,人民币的汇率上升,使得中国人民币的购买力增加,中国人加在一起能够买到的外国产品的数量会增加。这样一来就会帮助缓冲掉外汇储备的过度增长的趋势。”

*变刺激出口为扩大内需*

美国经济研究机构“经济战略研究所”的研究部主任本.卡林纳对陈志武提出的这两点表示赞同,但同时他还指出,除此之外,更为重要的是改变经济发展战略,从刺激出口变为扩大内需。他说:

“一方面,这是中国总体经济发展规划和现代化战略的一部分。另一方面是中国对1997年亚洲金融危机做出的具体因应措施。中国在那场危机中看到没有足够外汇储备、举债过多所带来的严重后果,因此决心增加储备。

“但是,现在这两个条件都已经发生重大变化,中国经济增长稳定,出口增长过快的负作用越来越明显,而内需增长乏力,导致经济发展失衡。如不尽快调整,问题会越来越大。至于应付可能发生的金融危机,中国现在的外汇储备不是太小,而是太多。中国不应该再为这个问题而担忧。”

卡林纳也认为,外汇储备规模太大增加了人民币升值的压力。而人民币升值将有助于达成经济发展战略的调整,推动中国扩大内需,增加进口。

*升值反而推动出口?*

不过,对这一点,香港渣打银行高级经济学家王志浩最近撰文提出了不同意见。王志浩提出,人民币升值至少在短期不仅不会减少出口,反而会推动出口的增长。

王志浩说,中国贸易总额中有一半来自加工企业,它们的工作是进口零部件和原材料,加工组装后出口。如果人民币大幅度升值,经济中的这一部份将会因为采购能力的提高和进口价格的相对下降而获得增长的动力,这势必会扩大中国的贸易顺差。

10月份,中国的贸易顺差达到238.3亿美元。去年一年,贸易顺差增长了三倍,达到1020亿美元。今年头10个月,这项数字已经达到1337亿美元,超过去年同期三分之二。人们普遍预计,今年全年,中国的贸易顺差将会登上1400亿美元的台阶。专家们普遍对中国贸易失衡问题近期能够得到缓解不抱乐观态度。

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