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中国时间: 23:54 2016年12月03日星期六

美国金融危机的风险和应对(3)


金融是经济的命脉。支撑美国这个世界最大的经济体的金融体系在世人看来也是世界最强大的。但是,了解内情的专家知道,这个体系也有它的弱点,有许多因素可以触发一场金融危机。美国发生一场金融危机的可能性有多大?一旦发生,应当如何应对?

*尼斯卡宁:美联储多干预不如少干预*

华盛顿智囊机构卡托研究所董事会主席威廉.尼斯卡宁(NISKANEN)在1985年来到卡托研究所之前担任总统经济顾问委员会的副主席。他在这场关于美国联邦储备委员会的作用的辩论中所持的立场是:美联储过份干预所带来的长期负面影响相当严重。

尼斯卡宁指出,从过去20年美联储干预危机的效果来看,还是多干预不如少干预。

他说:“在爆发金融危机的时候,美联储面临两个问题,一个是要不要对危机做出反应?二是反应力度的大小?我的观察结果是,美联储通过公开市场政策的干预频率太高了,这种政策增加了美国名义需求的变化。”

尼斯卡宁说,美联储干预危机的方式是迅速向市场注入大量资金,然后再逐步收回,20年来有三次这样的大动作。

第一次是在1987年10月格林斯潘上台两天后,美国股市大跌。美联储大量注资推动了1988年到1989年的经济增长,增长力度超过了专家的预期。然后,美联储收紧利率,泄了经济增长的气,随后到1991年就出现了经济衰退。

第二次是在1997年到1999年,这段时间接连发生了亚洲金融危机、巴西货币贬值、俄罗斯金融危机、美国对冲基金公司LTCM倒闭和千年虫问题等。美联储在这个阶段采取的宽松货币政策大大刺激了社会的总需求,吹大了证券泡沫,随后的紧缩政策捅破了这个泡沫,引发了2001年的经济衰退。

第三次是从2003年3月美军攻打伊拉克之后经济需求开始增长。尼斯卡宁表示,推动这次需求快速增长的原因很多,但其中最明显的一个原因是美联储长期把利率保持在极低的水平上。现在,随着房地产市场的快速滑坡和经济增长的放慢,尼斯卡宁表示,2005年1月上台的伯南克正在面临他的前任格林斯潘所遗留下来的一个严峻挑战,就是如何对付需求泡沫破裂,避免经济再次进入衰退。

*尼斯卡宁:美联储过多关注短期效应*

尼斯卡宁尖锐地指出,20年间的三次需求大涨都有经济衰退尾随,眼下的房地产市场衰退是否会再次导致美国经济的衰退需要密切关注。尼斯卡宁认为,美联储的施政效果显示,美联储过多地关注了政策的短期效应,而牺牲了长远的利益。

他说:“20年来的记录显示,利用公开市场政策来对付金融危机可能会带来长期的代价,这就是增加了需求泡沫破裂后出现经济衰退的可能性。我这样说并不是要求美联储面对金融危机而袖手旁观。我的目的是,有关方面应当加强研究,把金融危机的综合效应和美联储的干预缩小到最低程度,从而保证需求跟低通胀目标相适应的稳定增长。”

*施瓦茨:美联储承担了不该承担的责任*

美国国家经济研究局的资深货币经济学家安娜.施瓦茨女士认为,美联储在发生金融危机的时候干预过多的主要原因承担了一些本不该承担的责任,比如扶持市场和协调货币政策与政府的财政政策。

施瓦茨女士说:“在涉及社会福利和医疗照顾等项目的资金缺口等问题上,美联储必须要置身事外。这些财政问题不应该影响到货币政策。过去,美联储之所以举步维艰,就是不恰当地担当起货币政策跟财政政策之间的协调工作。”

施瓦茨提到的一个例子是约翰逊政府在1968年游说国会征收收入附加税,以增加政府收入。她认为,美联储在这个问题上做出了错误的决定,希望通过放宽货币政策来输解财政紧张状况,这是不明智的,结果导致通货膨胀的加速增长。

今年91岁的施瓦茨女士是美国经济学协会的名誉会员。她认为,美联储的基本职责是保持物价稳定,打击通货膨胀,美联储过去所犯的错误主要就是偏离了这一基本职能,过多地承担了一些不必要的责任。在总结经验教训的时候,施瓦茨表示,美联储应该减轻自身的负担,集中精力做好本职工作,不要给经济增长增添不必要的动荡。

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