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中国时间: 13:47 2016年12月06日星期二

零利率时代来临是好事还是坏事?


经济衰退在全球蔓延。越来越多的中央银行在持续降低利率,对抗衰退。一个零利率的时代正在来临。对于零利率政策,经济学家们看法有分歧很大。有人认为这是对抗衰退的正确对策,也有人担心,这种政策可能产生的负面后果会非常严重。

美国财经媒体彭博新闻社星期二报导说,瑞士国民银行,也就是瑞士的中央银行已经成为欧洲第一个施行近乎零利率的欧洲国家。瑞士的基准利率已经下降到0.1%。这是瑞士央行在瑞士经济出现衰退之后不得已采取的对策。

彭博新闻社的报导还说,其它欧洲央行很可能会很快跟上瑞士央行的步伐,用零利率政策来应对经济衰退。英国央行行长默文.金恩最近就公开讨论过实行零利率政策的问题。一些经济学家预测,欧洲央行明年会把基准利率下调到1.5%,走向零利率也是可能的。

与此同时,美联储,也就是美国的中央银行行长伯南克12月1日在一个公开讲话中明确表示,联邦短期贷款利率虽然已经下降到1%,但进一步下调依然是“肯定可行的。”美联储这样公开地表明自己的政策立场过去并不多见。在伯南克讲话的当天,美国全国经济研究局的经济周期日期确定委员会正式宣布,美国经济从去年第四季度起就已经进入了衰退。伯南克的讲话显然是为了抵御经济形势的恶化而表明央行的决心。

不少经济学家认为伯南克的表态是美联储准备正式采取零利率政策的一个标志。这个政策,用经济学的专业术语说就是“定量宽松”的货币政策。到目前为止,从美国到日本再到欧洲,零利率政策正在世界主要的发达经济体中不断蔓延。

对于零利率时代的到来,经济学家们的看法很不一样。

*鲍莫尔:必须如此*

新泽西州的经济预测机构“经济展望研究所”的首席全球经济师伯纳德.鲍莫尔(Bernard Baumohl)在接受美国之音采访的时候说:“我认为,我们要做好准备,世界会在今后几个月进入零利率的环境。主要原因是,全球衰退是如此严重,可能造成的破坏是如此之大,以至于各中央银行都必须尽全力降低利率来刺激经济活动。”

鲍莫尔表示,如果不这样做,美国、欧洲就有可能出现通货紧缩,对经济的破坏力将会更大。

*霍斯金思:后果严重*

但是,还有不少经济学家对全球进入零利率时代感到深深不安。

美联储政策研究专家、太平洋经济研究所资深研究员李.霍斯金思(Lee Hoskins)对美国之音说:“最大的担忧是人们不知道零利率政策会引起什么样的后果。美联储曾经把利率保持在1%的低水平长达一年多,引起了一些意外的问题,比如房地产市场泡沫和金融杠杆的极度膨胀。日本央行实行的零利率政策引起套利交易和货币投机活动泛滥成灾,等等。这就是零利率政策的危险所在。”

霍斯金思博士认为,一个国家实行零利率政策就会造成如此严重的后果,那么现在全球这么多国家共同采取这一政策后果肯定会更为严重。霍斯金思坦率地表示,他现在还不好猜测会产生什么后果,但是他坚信,一定会有某种严重的后果。

零利率政策的目的之一是通过降低借贷成本来增加信贷,刺激经济,防止出现通货紧缩。但是,从长期实行零利率政策的日本的经验看,这个政策目标并没有实现。日本经济非但没有快速走出衰退,反而长期陷入通货紧缩。

不过,经济学家鲍莫尔认为,美国跟日本不同。美国不像日本那样依赖出口,美国消费者也不像日本消费者那样喜欢存钱,所以美国的经济活动对利率的反应要比日本经济敏感得多。因此,他认为,实行零利率有可能会产生较好的效果。

*鲍莫尔:不可时间过长*

针对零利率政策存在的风险,鲍莫尔认为,关键是央行要掌握好加息的时机,千万不能让零利率待的时间过长。

鲍莫尔对美国之音说:“走向零利率的最大的担忧是这个政策持续的时间太长。美国房地产市场泡沫的形成和破裂,主要原因是联邦短期利率停留在非常非常低的水平的时间太长。美联储应该及早加息,但它没有,加剧了泡沫。再一个原因是大量外国资本流入美国,也压低了美国长期利率的回升,进一步刺激了房地产泡沫。”

为了避免这种问题再次发生,鲍莫尔希望各国中央银行要在一旦看到经济活动复苏的迹象的时候就立即调高利率,而且是大刀阔斧地加息,一次可以提高50个基点或者更多,及早消除经济学中的过剩流动性。

不过,太平洋研究所的专家霍斯金思指出,利率只是美联储对付衰退的一个手段,更重要的手段是向金融系统注资。在注资的过程,美联储已经接手了大量的抵押资产。美联储的资产负债表上的资产规模急速扩大,目前已经超过三万亿美元。霍斯金思认为,在经济开始复苏的时候,美联储要很快脱手这些资产,收回货币将是非常困难的。

关键词:零利率,时代,经济衰退

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