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中国时间: 22:36 2016年12月05日星期一

中国地方政府债务风险到底有多大?


关于中国地方政府债务的消息不时见诸报端。去年底召开的中国中央经济工作会议还把控制和化解地方性债务作为2014年经济工作的首要任务。中国地方政府债务到底有多危险?华盛顿的经济学家认为,中国地方政府债务引发金融危机的可能性不太。不过,他们同时指出,中国政府应该允许地方政府或是金融机构破产,这样,中国才能建立更健康的金融市场。

中国国家审计署上个月宣布,中国地方政府债务在去年6月底攀升到17万9千亿元人民币,比将近3年前统计的数字猛增百分之67。数字出台后,引发全球关注。

美国智库彼得森国际经济研究所高级研究员 尼古拉斯•拉迪 (Nicholas R. Lardy)认为,中国地方政府债务不太可能引发金融危机。

他说: “我的看法是,这些债务增长的速度是要控制,但是,债务引发金融危机的可能性很低。”拉迪是在华盛顿智库战略与国际问题研究中心主办的有关中国地方债务危机的一个研讨会上做出上述表示的。

他对他的乐观看法进行了解释。他说,与债务规模和债务增长速度相比,人们更应该关注这些债务投入的地方。根据中国官方的审计报告,地方政府债务的花费大部分进入了基建、交通等项目。中国是需要这些项目的,而且,这些项目最后应该是有比较高的经济产出的。

关于债务增长速度,他认为,有一部分原因是因为两次审计的规模和方法不同造成的。他还说,与其他国家相比,中国地方政府债务加上中央政府的债务的在国内生产总值中的比例还是健康的。中国政府的总体债务是30万3千亿元人民币,占GDP 百分之53.3 仍然处于国际公认的百分之60 的警戒线以下,而且政府拥有的资产目前是负债的两倍。

美国企业研究所的高级研究员史剑道(Derek Scissors)从另一个角度揭示了中国地方政府债务不会形成危机的原因。他说:“他们的情况是,政府的非金融实体向政府的金融实体去借钱,拥有者是同样的人。从国营银行来说,是地方政府设立的金融实体向国家政府设立的金融实体借钱。很难想象这是包括甲方、乙方或是其他方的严肃交易。 ……风险在哪里?这里几乎没有任何交易对手风险。”

中国的地方政府不可以直接从银行借款,它们的债务主要是通过建立一些金融实体,所谓的地方政府融资工具进行。而且,地方政府债可以由上一级政府承担保底。

他说:“地方政府债务……我不认为会造成严峻的危机,但是会和危机连在一起。你们要知道,银行、国企的债务与地方债务这些都会紧密联系在一起的,这在中国是更大的问题。地方政府债务只是最近也爆发的有意思的话题……这也只是一直存在的债务问题的最新体现而已,中国的整体债务问题从2008年的刺激计划以来越来越糟糕了。”

他还说,中国地方政府的实际债务规模应该更大,虽然2013年的审计有了很大的改进。

彼得森国际经济研究所的拉迪认为,要解决中国地方债务问题,中国需要引进风险意识。

他说:“我们需要的也许是一些违约事件的出现,不是掩饰风险交易,不是政府干预。中国要建立一个更好的金融市场,这是中国目前最需要做的事。这样大家就会对风险有更多的意识。”

美国企业研究所的史剑道说:“整个系统需要违约事件,有时候,需要让金融机构破产。如果他们不破产,他们就会继续这样无法维系的借贷模式。”

中国的“交易对手风险”最近似乎开始出现。上个星期,中国工商银行(ICBC)拒绝为其分行在2010年经销的一只价值30亿员人民币的投资产品兜底。这只基金将在本月底到期。这将是中国的影子银行业首次发生违约。

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