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中国时间: 15:40 2016年12月03日星期六

油价大跌,中国是最大赢家吗?


从2014年下半年开始,国际原油价格一路下跌。目前,国际原油价格已跌破每桶五十美元,接近六年来最低水平,跌幅超过50%,是否触底仍然不得而知。

对于国际原油价格出现“断崖式”暴跌,海内外舆论大多认为,作为世界最大的原油进口国,中国无疑是低油价的大赢家。据世界银行估计,国际原油年均价格每下跌10%将可以起到推高中国国内生产总值(GDP) 0.1-0.2%的作用。国际货币基金组织(IMF)经济学家估算,在排除其他因素的情况下,低油价今年将帮助中国提高GDP 0.4-0.7%,明年则可达到0.5-0.9%。

中国在2013年9月超过美国成为全球最大原油进口国,目前原油需求的60%来自进口。去年12月,中国原油日进口量达到创纪录的715万桶,使全年原油进口量达到3.08亿吨的历史最高水平。瑞银(UBS)1月22日最新发布的报告认为,低油价对中国经济有益,国际油价每下降10美元/桶,中国就能将进口原油的成本降低230亿美元。

2013年,中国全年原油进口量约为2.8亿吨,共支出2196亿美元。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强估算,2014年中国在原油进口上节省的开支可超过300亿美元,这相当于中国2013年政府财政收入的4%,全年GDP的0.9%。在油价可能长期处于低位的预期下,高盛的分析师甚至把中国2015年经济增长率从7%上调到7.1%。

由于石油是经济活动中最基础的资源之一,因此有分析认为,低油价将降低中国制造业和运输业的成本,同时使普通消费者直接受益,特别是在中国政府致力于调整经济结构,让消费取代投资成为中国经济增长的主要推动力之际。然而,这些分析往往是从理想的经济学角度出发的,并没有考虑到其他因素。

首先,中国经济增速放缓已成为“新常态”,2014年中国经济增速降至7.4%,没有达到政府设定的增长7.5%的目标,是二十多年来最低的增长水平。在这种情况下,中国国内对石油的需求实际上是呈趋平甚至是减少的趋势。此外,为应对大气污染日趋严重的问题,中国各大城市纷纷出台了私家车限购、限行的措施,中国乘用车销量增长大减。因此,2014年虽然中国的原油进口量创下历史新高,但新增的原油进口很大部分是被用于扩充战略储备,而并非是市场需求增加。据金融时报报道,中国原油的精炼与加工量并未出现大幅变化,说明大部分额外进口很可能进入了储备基地的油罐。

第二,中国国内的油价跌幅实际上一直远远低于国际市场。1月12日,中国财政部、国家税务总局不到两个月内第三次上调燃油消费税。在这三次上调后,汽油、石脑油、溶剂油等燃油的消费税从每升1元上升到1.52元,上涨幅度超过50%,柴油、燃料油、航空煤油等燃油的消费税从每升0.8元上升到1.2元,涨幅也在50%。

现在还不清楚在低油价有助于刺激国内消费的情况下为什么要大幅上调消费税的原因。官方的解释是,上调成品油消费税是为了治理大气污染、控制污染物排放和改善环境。消费税的上调意味国际油价跌幅的一半以上在中国被抵消。如果将中国国内汽柴油的最终价格对应成油价,则一桶原油的价格在中国大约为70-75美元,远远高于国际的不到五十美元一桶的水平。这也是为什么中国的普通消费者、以及以国内业务为主的企业没怎么感受到油价下跌带来的好处的主要原因。上海金融与法律研究院研究员聂日明估算,在1月12日中国第三次提高燃油消费税后,中国政府2015年的财政收入将增加1600亿元人民币,相当于2014年税收的1.54%。

第三,虽然中国是世界最大的原油进口国,但同时自身也是最大的产油国之一。油价大跌会使得有“三桶油”之称的中国三大国有石油公司中石油、中石化和中海油的利润和海外投资受到较大冲击。国际能源署中国项目办主任涂建军表示,油价大跌给中国三大国有石油公司带来不同程度的冲击,但损失最大的是在石油产业链上游布局比重较大的中石油和中海油。他说:“中国的三大国有石油公司在过去为了支持中国政府的能源‘走出去’战略,在海外有很大的布局,投入了重金购买海外的能源资产。现在回过头来看,很多收购是在高点买入的,随着油价下降,现在看来它们会有投资的损失。”

有舆论认为,油价大跌使此前中石油与俄罗斯国有石油、天然气公司之间达成的能源合作协议受到冲击。2013年6月,中俄签署25年的原油供应协议。根据协议,俄罗斯石油公司(Rosneft)将向中国提供3.65亿吨原油。按当时的价格,这项协议价值2700亿美元。2014年5月,中俄又签署了天然气合作协议。双方一直商业机密为由没有对外界透露天然气的定价,但已知的是俄罗斯向中国供应的天然气将与油价挂钩。由于这两份协议均在油价仍处于高位时签订,因此油价暴跌会导致中石油巨亏。尽管中方已多次强调,俄罗斯输送中国的石油和天然气价格会以国际油价为基准上下浮动,但从俄方透露出的信息来看,虽然双方同意就价格问题以互惠互利的原则进一步协商,但俄方可能会坚持按每桶70-80美元的价格结算,而不是目前50美元的水平。

由此看来,虽然中国可以趁油价大跌进行抄底,扩充战略储备,但低油价对于提振中国经济的贡献可能将会是有限的。

YouTube链接:油价大跌,中国受益?

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