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中国时间: 04:55 2016年09月25日星期日

人民币怎么了?


中国的一位银行出纳员在一堆人民币百元大钞上清点美元

中国的一位银行出纳员在一堆人民币百元大钞上清点美元

美国财政部星期二(6月7日),发布的一份报告,列举了第八轮美中战略与经济对话经济轨对话所取得的成绩和进展。重点就是长期以来困扰美中经贸关系的汇率改革问题。

财政部称,美方得到中国就继续朝向市场化汇率机制改革的承诺,并避免为竞争优势而降低人民币币值。

财政部没有谈及人民币近期贬值,也没有评论中国当局动用外汇储备支撑人民币汇率。但在贸易学者加里·哈夫鲍尔(Gary Clyde Hufbauer)看来,这样的逆向干预,其实也有违市场规律。

彼得森国际经济研究所的经济学家哈夫鲍尔说:“近一段时间,中国当局更担心资本流出中国,于是加强了资本管制。当局在某段很短的时间里曾经允许人民币自由浮动。近几个月,它事实上在支撑人民币,通过购买人民币以使其汇率不会下跌。美方显然并没有对此表示反对。但那和人民币的自由市场化是不相符的。”

总部在伦敦的经济研究机构凯投宏观(Capital Economics)的中国经济研究主管马克·威廉姆斯(Mark Willliams)在5月25日一份报告中写道,“我们的想法是中国人民银行会出手干预,以稳定人民币兑美元汇率,避免触发进一步贬值的恐慌,导致更多的资本外流。”

2015年8月11日,中国央行宣布将进一步完善人民币汇率中间价报价,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上一日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况,以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

汇改政策宣布当天,人民币兑美元的汇率比前一日中间价贬值近2%,为20年来最大降幅。两天后,人民币以中间价计算贬值3.5%。

此次汇改引发争议,有分析认为此举将会引发“货币战争”,也有不少意见认为,这与中国希望人民币被纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)货币篮子有很大关系。此前IMF刚刚表示,建议将SDR货币篮子评估后延9个月。外界认为,IMF希望以次敦促人民币汇率形成市场化。汇改宣布次日,IMF给予积极评价,称新的机制应该会允许市场发挥更大的作用。

但是,外界并不认为去年8月汇改后人民币汇率形成更为市场化。宏观经济研究机构凯投宏观的中国经济问题专家威廉姆斯在其报告中说,其实并不尽然,中国央行仍然在用其他手段进行重手干预。

威廉姆斯说,事实上,央行在8月汇改后即刻介入干预,而此举缺乏沟通,并被广泛视作是重大贬值动作的前奏。凯投宏观认为,纵观人民币引发的忧虑和更广泛的经济退潮,以及自此开始的资本外流等,该机构估算中国央行自2015年8月其抛售了超过4千亿美元的外汇储备,而在那之前的12个月,央行售出的外汇总额为1300亿美元。

布鲁金斯学会高级研究员、前IMF中国事务主管埃斯瓦尔·普拉萨德(Eswar Prasad)今年4月27日在美中经济安全审查委员会就中国市场经济改革状况作证时也提到,人民币在2015年8月到2016年1月处于强大的下行压力之下。他提及中国的外汇储备从2014年6月时近4万亿美元的峰值跌至2016年1月时的约3.2万亿美元。他说,自1月后,这方面压力看起来有所减弱,外汇储备存量也开始稳定。

但是,普拉萨德说,中国的汇率政策的确切性质仍不明确;央行官员只是说人民币币值是由供需决定的,央行则尽力参照一篮子货币确定币值。

而近日发布的5月份中国外储再度缩水,到月底时跌至3.192万亿美元,比前一个月减少了280亿美元。这也是外储自今年2月以来首次下降。

凯投宏观在新加坡的中国经济研究员朱利安·埃文斯-普理查德(Julian Evans-Pritchard)在当月外汇分析报告中表示,外储减少在意料之中,它基本上是汇率波动的反映。该机构估计,汇率波动导致外汇储备中其他货币部分以美元计价值降低了260亿美元。

埃文斯-普理查德说,如果该机构对汇率影响的估计正确的话,中国央行5月还抛售了少量外汇(约30亿美元,较4月的80亿美元有下降),用以支持人民币币值。

凯投宏观预计中国经常帐盈余5月份升到300亿美元,也意味着净资本外流量有320亿美元,比4月时的260亿美元略有上升。

埃文斯-普理查德认为,5月份资本外流抬头并不显著,仍在误差范围内,也可能未来被更新;但是,人民币兑美元跌回到1月份的5年最低水平,陷入导致新一轮有关人民币未来走势的担忧。

不过,该机构中国经济研究主管威廉姆斯对美国之音说:“中国仍然有巨额经常帐盈余。即便你不相信官方数字,它的增速也仍比其他国家要高。因此,今后5年人民币应该仍属强势货币。”

至于近期,威廉姆斯认为人民币币值或会受到投资者情绪的影响,过去一年投资者对人民币的前景相当悲观,因而形成相当大的人民币下行压力。

此外,如果美元再度走强,人民币币值或会再度下降,但从中长期看,人民币仍属涨势。

凯投宏观认为,中国央行用外汇储备支撑因美元走高而相对贬值的人民币,目的是消除人民币汇率下跌可能引发投资者悲观情绪,导致新一波资本外流。

而美元近期一度强势,被认为是市场对美联储加息预期的表现。但上周五发布的就业报告令市场相信,美联储6月加息基本没有可能。而美元和人民币汇率也因此有明显变化。

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