无障碍链接

中国时间: 06:53 2016年12月03日星期六

看跌期权与投资技巧 - 2002-09-15


上周我们的例题是,“买一个XYZ七月50看跌期权”,我向您介绍了在期权作废以前,XYZ股票的价格下跌到45美元,权利金升到6块钱, 您的对策,有两种选择: 一是履行合约,赚取股价差异;或是卖掉合约,赚取权利金差价。

而另一种情况,如果XYZ股票的价格相反上涨到55美元,期权权利金跌到11/2,你的期权就成了蚀价期权(out-of-the-money),您该采取什么策略呢? 其实,与处理蚀价(out-of-the-money)看涨期权一样, 您可以以150美元卖掉你的期权,部份抵消你最初付的权利金。在大部份情况里,这个策略的开销要小于你直接卖空XYZ股票而不是买看跌期权的损失。在这一例子里,买看跌期权的损失是250美元,而卖空XYZ股票的损失是500美元。 这一策略使您能够从股价下滑时获利,同时把一旦价格上升会有的损失局限在权利金的范围内。

*看涨期权的策略*

在前两次节目中,我简单地介绍了投资看涨期权和看跌期权的基本理论,使您对投资期权策略有一个粗略的框架,接下去,我将更详细的罗列几种将期权作为有用的投资工具的情况,以及概述投资期权的技巧,并且用假设的例子说明可能会有的结果。

首先,我们来看一下什么情况下应该考虑买入看涨期权?

1) 当您对某一股票今后股价的走势大量看涨时

2) 当您想要承担有限投资风险而又不愿失去投资机会时

3) 当您预见某股票的价值要上涨,但不想投入购买该股票所需的全部资本时

买入看涨期权是一项简单的期权策略,也是一项经常为人所用的策略。尽管买入看涨期权可能并不对每一个人都合适,它却为投资者提供了一个从底层股票的上涨运动中赢利的机会, 而其所承担的资本风险,同拥有该股票所需的资本相比,只是极小的一部份。 看涨期权买方的风险,局限在该看涨期权的权利金(期权的价钱)加上佣金。当其底层股票的价格上涨到高于该期权折平价格(定约价加上期权权利金加上佣金),赢利的可能性是无限的。看涨期权的价值随着其底层股票的价格上涨而上涨。在股票的市场价格高于期权的定约价之后,这种收益将以递增的方式反映该底层股票上涨的价值。

我们举一个例子来说明如何买看涨期权以参与某一股票的上行运动,同时限制你下行的风险。例如,以3 3/8买进5手ZYX六个月45看涨期权 同 以44 1/4买进500股ZYX股票相比:

在这个例子里,股票ZYX的行情是44 1/4。一个投资者可以不必花22,125美元去买500股ZYX股票,而以33/8买一手六个月的定约价为45美元的看涨期权。也就是说,这个投资者预计在合约到期以前,ZYX的价格会上涨到45美元的定约价加上33/8 的期权权利金,或者说,483/8美元。每一手看涨期权代表100股股票,因此,可以买5手看涨期权以代替500股股票。在33/8的价位上,5手看涨期权的花费是1,687.50美元(5手看涨期权 x 33/8 x 100)。相比于花22,125美元去买500股ZYX股票,买进5手看涨期权只需要1,687.50美元。由此而多余的20,473.50美元可以因此投资到短期票据中。一旦ZYX的价格涨过483/8, 该投资者可能有的盈利是无限的。期权买方的风险局限在所付的权利金内,在这个例子里,是1,687.50美元。在这里所举的例子里,没有把佣金和上税考虑在内,尽管它们会对投资者的回报有实质性的影响。

下周将讨论三种在该期权到期时可能会发生的情形。

XS
SM
MD
LG