上周我们的例题是，“买一个XYZ七月50看跌期权”，我向您介绍了在期权作废以前，XYZ股票的价格下跌到45美元，权利金升到6块钱， 您的对策，有两种选择： 一是履行合约，赚取股价差异；或是卖掉合约，赚取权利金差价。
而另一种情况，如果XYZ股票的价格相反上涨到55美元，期权权利金跌到11/2，你的期权就成了蚀价期权（out-of-the-money），您该采取什么策略呢？ 其实，与处理蚀价（out-of-the-money）看涨期权一样， 您可以以150美元卖掉你的期权，部份抵消你最初付的权利金。在大部份情况里，这个策略的开销要小于你直接卖空XYZ股票而不是买看跌期权的损失。在这一例子里，买看跌期权的损失是250美元，而卖空XYZ股票的损失是500美元。 这一策略使您能够从股价下滑时获利，同时把一旦价格上升会有的损失局限在权利金的范围内。
*看涨期权的策略*
在前两次节目中，我简单地介绍了投资看涨期权和看跌期权的基本理论，使您对投资期权策略有一个粗略的框架，接下去，我将更详细的罗列几种将期权作为有用的投资工具的情况，以及概述投资期权的技巧，并且用假设的例子说明可能会有的结果。
首先，我们来看一下什么情况下应该考虑买入看涨期权？
1) 当您对某一股票今后股价的走势大量看涨时
2) 当您想要承担有限投资风险而又不愿失去投资机会时
3) 当您预见某股票的价值要上涨，但不想投入购买该股票所需的全部资本时
买入看涨期权是一项简单的期权策略，也是一项经常为人所用的策略。尽管买入看涨期权可能并不对每一个人都合适，它却为投资者提供了一个从底层股票的上涨运动中赢利的机会， 而其所承担的资本风险，同拥有该股票所需的资本相比，只是极小的一部份。 看涨期权买方的风险，局限在该看涨期权的权利金（期权的价钱）加上佣金。当其底层股票的价格上涨到高于该期权折平价格（定约价加上期权权利金加上佣金），赢利的可能性是无限的。看涨期权的价值随着其底层股票的价格上涨而上涨。在股票的市场价格高于期权的定约价之后，这种收益将以递增的方式反映该底层股票上涨的价值。
我们举一个例子来说明如何买看涨期权以参与某一股票的上行运动，同时限制你下行的风险。例如，以3 3/8买进5手ZYX六个月45看涨期权 同 以44 1/4买进500股ZYX股票相比：
在这个例子里，股票ZYX的行情是44 1/4。一个投资者可以不必花22,125美元去买500股ZYX股票，而以33/8买一手六个月的定约价为45美元的看涨期权。也就是说，这个投资者预计在合约到期以前，ZYX的价格会上涨到45美元的定约价加上33/8 的期权权利金，或者说，483/8美元。每一手看涨期权代表100股股票，因此，可以买5手看涨期权以代替500股股票。在33/8的价位上，5手看涨期权的花费是1,687.50美元（5手看涨期权 x 33/8 x 100）。相比于花22,125美元去买500股ZYX股票，买进5手看涨期权只需要1,687.50美元。由此而多余的20,473.50美元可以因此投资到短期票据中。一旦ZYX的价格涨过483/8， 该投资者可能有的盈利是无限的。期权买方的风险局限在所付的权利金内，在这个例子里，是1,687.50美元。在这里所举的例子里，没有把佣金和上税考虑在内，尽管它们会对投资者的回报有实质性的影响。
下周将讨论三种在该期权到期时可能会发生的情形。
