更多的迹象显示，中国经济开始降温。但是通货膨胀的压力越来越大。面对这一复杂局面究竟应该如何应对，是否需要提高利率，北京当局似乎犹豫不决。
*降温措施产生效果*
近期出现的一些迹象显示，中国经济增长过快的问题正在得到减缓。除了中国官方公布的数据以外，外国公司也感受到经济降温的作用。总部设在伦敦的全球建筑研究机构OFF-HIGHWAY研究公司星期三发表的报告认为，由于经济降温措施的作用，2004年第二季度和第三季度的重型建筑设备需求下降幅度将会高达百分之40到50。华尔街日报引用这家咨询公司总经理大卫・菲利普的话说， 最近6个星期左右，市场需求大幅度下降，原因是中国政府禁止国内部份建筑项目的开工。大约6000个计划建立的工业园区有一半被迫推迟动工。建筑项目难以获得银行贷款。
由于建筑设备需求下降，美国著名的重型设备制造公司卡特彼勒公司(CATERPILLER)的业绩在短期内会受到影响。不过，卡特彼勒公司的中国业务在总公司业务的比例只有百分之1・6，因此这个问题不至于影响到总公司的业绩。
*通货膨胀压力迅速增加*
这个月早些时候北京公布的经济数据显示，五月份货币供应和信贷增长都明显减缓，固定资产投资的增长速度也从1至4月份的百分?2・8下降到百分之34・8。中国领导人和不少经济机构最近都多次表示，对经济降温措施开始产生效果，经济有望实现软着陆而感到高兴。 但是，在经济开始降温的同时，中国通货膨胀的压力在迅速增加。中国国务院研究与发展中心副秘书长曹玉书星期三在北京表示，六月份中国通胀增长幅度可能会达到或高于央行设定的警戒线百分之5。五月份，中国消费者价格指数增长幅度是百分之4・4，是7年来最大的增长幅度。经济学家一般是根据消费者价格指数来判断通胀变化情况的。
通胀压力上涨促使人们相信中国人民银行不久可能就会改变已经维持10年之久的低利率政策，决定调高利率。但是，有关方面最近给外界发出的信号却令人困惑。中国人民银行研究局局长穆怀鹏星期三在接受媒体访问的时候淡化了而不是强调了通胀的威胁。他表示，人行还没有决定百分之5是提高利率的标准。穆怀鹏的说法与央行行长周小川上个星期的说法不一致。周小川表示，如果通胀超过百分之5，央行就会考虑提高利率。
穆怀鹏认为，通胀压力会在第二和第三季度上升，但到第四季度将会减弱。而且，他指出，按年率计算，通胀压力增长较大，但按月计算，通胀压力不仅没有增加反而有所减弱。穆怀鹏估计，在接下来的两个月，消费者价格指数的月率可能会进一步下降。他对经济软着陆表示乐观。
国务院研究与发展中心副秘书长曹玉书也表示，促使利率上涨的因素非常有限。他认为，虽然通胀在上涨，但基本商品的价格上涨已经得到控制，农产品短缺问题有所减缓，钢铁等金属价格有所回落，过热行业的生产增长幅度也出现明显下降。
国务院研究与发展中心星期三在一份声明中明确提出，要防止盲目投资，中国现在需要做的是控制贷款，而不是提高利率。
*北京似乎在等待观望*
分析人士指出，在通胀快速上涨出现之前， 中国官方表示，通胀如果高于百分之5，就会考虑提高利率。但在目标通胀增幅日益逼近的时候，决策机关却出现立场后退。这个矛盾现像显示，决策层对 是否需要提高利率的问题上依然存在分歧，北京似乎还在等待观望。
不过，也有观察人士对央行提息是否会遏制信贷的快速增长表示怀疑。中国大量贷款都不是通过市场实现的，而是通过政策或关系进行的。利率的升降对许多国有企业和有关系的公司来说并没有多大的意义，不会妨碍到它们得到贷款的数量。
