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中国时间: 11:34 2016年12月10日星期六

评析中国建设银行首次公开上市


中国建设银行将在下星期首次公开发行上市时筹集80亿美元。这个4年来全球最大规模的上市行动似乎让人们看到投资者对于中国经济增长和金融系统改革充满信心。但是有学者说,脆弱的中国金融系统能在多大程度上冲破政治和机制上的障碍,目前还存在很多不确定因素。

下星期四将正式在香港证券市场上市交易的中国建设银行星期三以每股2.35港元的价格售出了12%的股份。这个价格接近建行计划的招股价区间的上限。由于机构认购踊跃,建行招股价格上限上星期已经调高到每股2.40港元。

美联社引述熟悉交易内情的消息来源说,建行售出264.9亿股,相当于80.2亿美元。华尔街日报引述的消息来源说,如果需求充足,建行下星期四在首次公开发行上市(IPO)的时候,甚至可能筹集到92亿美元。即便维持在目前水平,建行已经是继2001年卡夫食品公司价值87亿美元的IPO之后,全球最大规模的首次公开发行上市行动。

*国有银行海外上市-重要分水岭*

投资者对于中国四大国有银行中率先在海外上市的建行所表现出的这种热情,似乎反映出他们对中国的经济增长和中国政府在金融系统的改革等方面充满信心。美国哥伦比亚大学商学院教授查尔斯.卡洛梅利斯说,从乐观的角度看,以建行为代表的中国国有银行系统的海外上市可以被看作一个重要的分水岭:

“首先我认为中国的领导人看到了如何让银行有效运作,如何以有效使用资金而不是以政治因素作为选择借贷者的重要性。建行在上市前的招股推介活动中向投资者传达出了这样的信息。这可以被看作是中国在公共政策上的一个分水岭,也就是中国政府打算放手让这些银行以新的管理模式和新的结构继续发展。”

*首发成功-中国银行系统的强心剂*

建行在香港首次公开发行的成功,对于急欲改革的中国银行系统将会是一个强心剂。中国在加入世贸时承诺将在2006年底对外国金融机构开放市场。为了应付竞争,中国政府采取多种手段改造被不良贷款侵蚀得脆弱不堪的银行系统。中国政府已经动用2830亿美元用于清理国有银行的坏账。

从1999年至今,建行通过政府的帮助,在此次上市时帐面形象已经得以相当改观。尽管如此,建行这次上市的招股说明书中仍然列出长达16页的风险因素。这些因素包括建行是否有能力解决未来不良贷款带来的损失等。许多分析人士说,建行、以至中国各大银行投资者面对的最大风险是,如果中国经济增长开始放缓,这些银行将会陷入新的不良贷款中。

*问题-政治因素干扰和结构缺陷*

哥伦比亚大学商学院教授卡洛梅利斯说,中国的银行还不是真正意义上的商业银行。包括建行在内的这些银行,一方面面临各种政治因素的干扰,另一方面,这些分支众多的庞大机构存在着严重的结构问题:

“这些银行不仅要在贷款分配问题上解决政治上面临的压力。另一方面,它们是否有能力解决结构上的问题。这些问题的答案还不得而知。市场每次给出的价格都是一个赌注。至于这是个好赌注还是坏赌注,要看问题怎样被解决,没有人能够说清楚。”

不可否认的是,中国的银行系统通过在海外上市以及引进战略投资者等方式,除了能够获得更多的资金支持,还能够得到宝贵的公司管理经验和先进的技术支持。建行目前拥有美国美洲银行和新加坡淡马锡控股等机构的战略投资。

*投资人股份比例不足以影响决策*

但是哥伦比亚大学商学院教授卡洛梅利斯对于这些战略投资者能够在多大程度上改善中国银行机构的内部管理和其他的问题存有疑问。卡洛梅利斯说,这些投资人目前占有的股份比例还不足以影响到银行的管理决策。根据目前的规定,外国投资者在中国的银行中的参股比例不能超过25%。

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