无障碍链接

中国时间: 20:56 2016年12月04日星期日

从《广场协议》看当今国际汇率问题


日本城市街景 《广场协议》导致日元大升值

日本城市街景 《广场协议》导致日元大升值

9月22日是著名的《广场协议》签署25周年。这个划时代的协议在25年前允许政府对外汇市场进行干预,结果使美元对日元和德国马克大幅度贬值。25年过去了,这个协议该如何评价?它能够给目前寻求解决国际汇率问题的努力提供什么样的借鉴?

1985年的9月22日,世界上最富裕的五个国家,美国、英国、德国、日本和法国的财政部长在纽约广场酒店达成了一项关于进行国际汇率协调行动的协议。这就是在以后的20多年中被人们一再提及的《广场协议》。

这个五个国家,当时也被人称作5国集团,在这个协议中同意,五国政府为纠正贸易失衡而共同对外汇市场进行干预。日本和德国表示愿意提升本国货币币值。

在随后的两年中,日元兑美元汇率从260比一上升到122比一。德国马克兑美元汇率也出现了大幅度的上涨。

国际上对《广场协议》的评价分歧很大。中国和日本部分舆论认为,该协议是美国主导的一次国际阴谋,给日本经济带来了一场灾难。日本20多年来经济停滞不前的罪魁祸首就是这个协议。

但是,西方很多学者并不这么看。美国卡内基和平基金会的国际经济项目主任尤瑞·达杜什(Uri Dadush)对美国之音说: “在当时的情况下,我认为,《广场协议》起到了广泛的积极作用,帮助纠正了美元币值被严重高估的偏差。”

华盛顿智库卡托研究所副总裁詹姆斯·多恩(James Dorn)说:“当时,美国贸易逆差很大,全球经济也不平衡。美国是希望通过美元贬值来缓解这些问题。所以,五国集团协调行动来实现这个目标。美元对日元和马克的大幅度贬值确实使这个目标得在很大程度上得以实现。”

不过,对90年代初日本发生的股市和房地产市场泡沫破裂跟日元升值之间的关系,达杜什和多恩有不同的看法。他们认为,把泡沫破裂归因于日元升值,甚至是日本经济停滞20年的主要原因是缺乏根据的。达杜什说:

“我不太清楚升值对泡沫的影响有没有那么大。但清楚的是,日本经济在此之前很多年增长很快。升值的时候增长速度已经开始减慢。日本央行的货币政策非常宽松,日本国民有着很强的自信,认为日本的股市和房地产市场不会崩溃。”
日本兑换外汇商店

日本兑换外汇商店

达杜什说,日元升值肯定对经济增长有影响,但影响有限,日本企业通过削减成本、把生产转移到海外等措施,减弱了升值的冲击。日元升值后许多年,日本继续保持很大的贸易顺差。

卡托研究所的多恩的看法是:日本央行在1986年到1988之间把利率降得太低,而且时间过长,加大了泡沫的膨涨。而在1989年下半年,日央行收紧利率的速度太快,捅破了泡沫,使日本进入了长期衰退。多恩认为,日本经济陷入长期低迷的原因很多,但最主要的是日本银行大量举债,政府赤字严重。庞大的债务严重抑制了经济的增长。

《广场协议》签署20多年后,汇率问题并没有从人们的视线中消失,而正相反,成为加剧国际经贸关系紧张的一个热点问题。美国和中国之间关于人民币升值问题吵得不易乐乎。中国和日本之间围绕日元升值问题相互指责。亚洲其它国家因人民币升值压力增加而加大对冲力度。疲软的欧元在这场广泛的国际汇率大博弈中也是步履艰难。

面对这种局面,华盛顿彼得森国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕(Fred Bergsten)认为,当年各方达成妥协,签署协议的条件现在不少都已经存在。通过20国集团有可能就汇率问题和经济失衡问题达成某种共识。

对国际汇率问题进行长期研究的经济学家多恩对此持不同看法。多恩对美国之音说:“有些人建议通过20国集团,让20个国家一起讨论,再次进行汇率政策协调。这是一个不可能完成的任务。每个国家,特别是大国,如美国、中国、日本、欧盟的德国、法国等,它们需要做的是管理好自己的货币政策,不要印制太多的货币,避免发生泡沫。”

多恩说,美国的低利率持续时间太长,日本和中国的外汇储备太多,不利于经济增长,中国需要增加市场作用,放松金融管制。这些问题都不是国际协调所能够解决的问题。目前最需要的是各国加快改善自身的管理。

国际经济学家达杜什认为,目前还不具备进行二次国际汇率政策协调的条件。1985年时美元币值过高的问题相当突出。而现在,美元经过数年的贬值,目前是否还存在币值高估很难判断。而美国的经常帐逆差也在最近两年大幅度减少,从2007年水平上下降了几乎一半。

中国货币虽然被低估,但是,达杜什说,中国不象日本当年愿意日元快速升值。迫使人民币升值可能会引起美中关系的紧张,甚至会引起全球保护主义的普遍抬头。达杜什希望美中两国政府在这个问题谨慎从事。

美国之音中文网-VOA卫视(直播)

美国之音网络直播VOA卫视 解密时刻

北京时间晚9-10点,欢迎在YouTube聊天室参与节目讨论或向嘉宾提问
XS
SM
MD
LG