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中国时间: 05:59 2016年12月07日星期三

美联储官员密集讲话用意何在?


美联储官员近日多次发表公开讲话,解释他们对利率政策、通货膨胀和经济现状的看法。他们的讲话是否反映美联储的看法?是否在向市场暗示,美联储加息的步伐很快就要停止?

*美联储理事:利率更接近中性水平*

油价的上涨、通胀的担忧、长期利率的上扬、以及美联储加息压力的增加等问题使得美国市场最近是不胜其扰,常常象打摆子一样忽上忽下,令人心惊肉跳。就在这个时候,美联储好几位官员星期四出面发表公开讲话,特别引人注意。

美联储理事苏珊.比斯在洛杉矶表示,美联储现在距离停止这一轮加息行动更加接近。路透社引述比斯女士的话说,“和几个月前相比,我们的利率现在更接近中性水平”。在比斯女士讲话的同时,另一位美联储理事马克.奥尔森在阿肯色州小石城也发表讲话。奥尔森更明确地指出,美联储已经使它的货币政策到达了它先前确定的“中性立场”。

另一位资深的美联储理事唐纳德.库恩在4月13号同一天在奥克拉荷马城发表书面讲话的时候不仅表达了类似的观点,而且还坦率地表示,由于加息动作和加息对经济的影响之间存在一定的时间差,所以美联储需要注意“加息过度”的可能。库恩说:“加息过度是我们现在非常警惕的一个政策风险。”他认为,美联储不能够只是把头往窗外一伸看一看经济现状就行了。

*分析:理事们发表个人看法*

比斯、奥尔森和库恩的看法究竟是他们个人的观点,还是代表美联储来出面安抚市场呢?曾经担任过美联储理事的莱尔.格拉姆利在接受记者采访的时候表示,他的经验告诉他,理事们对外讲话通常都只是发表个人的看法,并不是美联储的集体看法。

格拉姆利说:“肯定是他们个人的看法。每一位理事在他们公开讲话的时候几乎总是要在讲话开头做一个声明,说他们只是在表达他们个人的观点,并不一定代表他的同事。所以,人们自然要这样看,这是他们个人的看法而不是集体的看法。”

不过,格拉姆利表示,如果是美联储主席讲话,情况就不一样了。美联储主席代表美联储,他对货币政策的评论就代表美联储的看法,既使有时候他也说这是他个人的看法。

*分析:理事们看法具有代表性*

尽管格拉姆利否认美联储理事的公开讲话代表美联储的集体看法,但是,这些美联储官员的看法显然在美联储内部具有相当的代表性,原因有两个:

一是,他们关于利率政策已经从超宽松回归到中性的评论和美联储3月加息声明中所表达的观点是一致的。美联储在3月28号发表的加息声明中取消了在先前多次加息声明中所使用的“刺激性”的字眼,明确指出利率比较接近中性水平。这一变化,专家们普遍认为,反映加息的初始目标已经基本达到。

第二,比斯、奥尔森和库恩三位理事的讲话精神跟半个月前另外几位美联储官员的密集讲话内容是一致的。里士满联邦储备银行行长杰夫里.莱克尔、达拉斯联邦储备银行行长理查德.费舍尔和堪萨斯联邦储备银行行长托马斯.霍尼格在4月初接连发表公开谈话,强调目前联邦短期贷款利率已经进入“中性范围的上限”。在这一点上,美联储内部相信已经具有相当的共识。

另外,这两波美联储官员在讲话中都特别阐述了他们对通货膨胀特点变化的理解。费舍尔表示,经济全球化已经削弱了就业市场和通货膨胀之间的联系,就业市场紧张并不一定会引起通胀。很有可能接替弗格森成为新的美联储副主席的库恩也表示,到目前为止,加息已经达到了中央银行所希望的在低通胀条件下的可持续的经济增长目标。奥尔森也表示,“我们还没有看到劳动报酬压力上涨的迹象。”奥尔森讲话之前不到一个星期,美国劳工部宣布了3月份失业率下降到4.7%。

*分析:加息很快结束*

美联储前理事莱尔.格拉姆利对记者表示,他也认为,这几位理事的讲话具有代表性,加息结束的钟声很快要敲响了。

他说:“是的。我认为,加息即将结束的看法在美联储公开市场委员会里几乎每个人都会同意。他们虽然不知道具体什么时候结束,但知道已经非常接近。他们这样看的理由是,人们广泛认为,今年经济增长的速度会慢下来,房屋市场已经开始,房价上涨速度也慢下来,再加上能源价格上涨,都在影响到消费者支出。经济增速将从第一季度的5%朝3.5%下滑。在这种情况下,加息也该停止了。”

不过,格拉姆利赞成多数经济学的预测,认为美联储在5月加息之后将会停下来,观察经济的表现。

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