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中国时间: 15:34 2016年12月03日星期六

主权财富基金的来历及其管理架构

  • 萧敬

在中国,人们过去有了余钱,一般都是存进银行。现在投资渠道多了,越来越多的人开始买股票和基金,对这方面信息的需求也越来越大。最近,一位姓杨的听众朋友给美国之音写信,希望了解一些有关主权财富基金的情况。

所谓“主权财富基金”,就是由主权国家政府拥有和主导、用于长期投资的基金,一般由专门的政府投资机构管理,其来源主要是自然资源出口或外汇储备的盈余。

最早的主权财富基金出现于1956年。当时,位于密克罗尼西亚吉尔伯特群岛的英国当局对出口的鸟粪征税。现在鸟粪早已采掘枯竭,而由此而来的一笔资金就成为最早的主权财富基金。

*机制和模式*

接下来,介绍一下主权财富基金的管理架构。主权财富基金的管理方式有两种,一种是由国家的中央银行直接管理,另一种是政府委托专门的投资机构进行管理。近来国际上的发展趋势是把在满足国际流动性与支付能力之上的超额外汇储备资产,从央行资产负债平衡表分离出来,成立专门的政府投资机构,或委托专业化投资机构进行管理,只追求投资回报率,而与汇率或货币政策脱钩。

总的说来,主权财富基金管理正逐渐从传统的以规避风险为目的的流动性管理模式向更加多元化和具有更强风险承受能力的资产管理模式转变。

近年来,主权财富基金数量快速增长,设立主权财富基金的国家,有发达国家和资源丰富国家,也有一些新兴市场国家和资源贫乏国家。主权财富基金资产规模急剧膨胀,至2006年底,全球主权财富基金管理的资产累计已达到约1.5万亿至2.5万亿美元。可以说,主权财富基金已经成为国际金融市场一个日益活跃而且重要的参与者,市场影响力也不断增强。

*非议和敏感性*

有些批评人士说,主权财富基金受到政府控制,并不能很好地对其代为投资的股民负责。人们在购买主权财富基金时,往往理所当然地认为这些基金所属的政府会承担风险,因此而遭受损失。换句话说,主权财富基金容易受到政治因素的影响和政府官员的干预,被迫追求多元目标,牺牲其独立性与专业化运作能力,难以实现投资风险与回报最佳的匹配。

主权财富基金的资金大部分投资于海外资产,政治上极为敏感。如果某个国家的主权财富基金管理缺少足够的商业性与运作独立性,就可能被视为政府的政策工具,因此容易遭受指控与阻力。

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