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中国时间: 10:28 2016年12月05日星期一

房利美房地美股票回升 或可自救


在债券销售顺利的利好消息刺激下,房利美和房地美股票星期三继续反弹。与此同时,又有新的投行分析报告认为,两房或许可以凭借自身力量避免政府出手相助。

星期三,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)股价继续攀升。投资人对两房可能会接受政府干预的担心略有缓解。

在纽约股市,房利美和房地美股票分别上扬了百分之15和百分之19,分别收在6点48美元和4点75美元,保持了三天来的涨势。

市场观察人士指出,两房股票本星期的有力反弹在很大程度上得益于短期债券销售出人意料的顺利。星期三,房利美卖出六个月期的债券10亿美元。最近,这家公司售出的短期债券总计30亿美元。房地美公司在星期一也轻松卖出总计20亿美元的3月期和6月期短期债券。

市场认为,这些债券的成功销售说明,这两家受政府支持的抵押贷款公司虽然面临困境,但是依然具有相当的融资能力,可能不需要政府出手拯救。

*资金充足率达标*

截至今年6月底,两房连续四个季度出现亏损。今年第二季度亏损总额将近29亿美元,超过市场预测的三倍。在房贷违约率上升和房价贬值的双重打击下,两房记提的信贷准备金规模和资产减值规模都大幅度提高。不过,两家公司最近公布的季度财报都显示资金充足率达到监管机构的要求。

美国国会7月底通过法案,授权财政部在必要的时候以参股注资等方式对两房提供紧急援助。

美林集团星期二发表的研究报告对于政府干预的必要性提出质疑。美林认为两房可以凭借自身的力量筹集到足够的资金应对未来几个季度的亏损。此前,高盛和花旗集团的研究报告也表达了类似观点。

*为亏损预留了足够储备*

总部设在加州的金融咨询机构山德希尔咨询公司(Sand Hill Econometrics)创始人、前美国证券交易委员会和住房与城市发展部首席经济师苏姗·伍德沃德(Susan Woodward)女士对美国财经媒体CNBC表示,在最近股票跳水引发的一片唱衰声中,人们忽略了两房财务状况积极的一面。

“两房没有到奄奄一息的时候。这两家企业用非常专业的方式预报了亏损。它们为亏损预留了足够的储备。这些储备加上现有资金足可以帮助它们度过难关。”

*利息收入多*

除了本星期债券销售情况好过预期外,彭博新闻星期三报导说,两房投资的房贷债券当前票面利率高出其发行的基准债券利率达40个基点,成为过去10年来两房买进和卖出证券的最大利差。因此,这篇报导认为,尽管存在巨额亏空,但两房的盈利渠道并非山穷水尽。

房利美今年第二季度的利息净收入达到21亿美元,超过第一季度的17亿美元。瑞银集团的分析报告说,房利美投资的回报率从第一季度的82个基点增加到第二季度的100个基点。房地美的利息净收入在第二季度也激增了百分之92,达到15亿美元。

*国有化?市场化?国家优先股?*

总部设在华府近郊维吉尼亚州的投资管理公司麦克金-麦肯-奥尼尔(McGinn, McKean & O'Neill)的首席投资官伯尼·麦克金(Bernie McGinn)对美国媒体表示,从两房近期的债券认购来看,尽管集资成本比以前增加,但两房仍然有充足的筹资能力。麦克金认为,美国政府即不会把两房国有化,也不会完全把两房推向市场,财政部最可能采取的做法是以优先股的方式注资两房。

“我的看法是,美国政府最终采取的手段是以优先股方式参股,数额大约相当于两房现在已经在市场流通的优先股,也就是大约在750亿到一千亿美元之间。这种做法可以让美国纳税人的钱通过参股获得回报,同时帮助这两家企业摆脱困境。”

*有对冲基金继续做空*

最近出现的利好消息并没能改变很多市场观望者和参与者对两房的低调预测。穆迪信用评级公司刚刚把两房优先股评级从A1下调至最低投资级别BAA3。

在股市上,曾以做空房地产股而名噪一时的华尔界对冲基金SEABREEZE创始人道格·卡斯(Doug Cass)星期三重申了做空两房的决心。卡斯认为,由于决定两房股市表现的两大主要因素,即美国房市整体走向和两房的筹资成本至少到明年都不会有明显改善。卡斯曾在两房每股30多美元的时候开始卖空,但他认为,两房股价目前仍未见底,因此并不急于补仓。卡斯说,和过去一年超过百分之90的蒸发相比,两房股票最近几天的上扬只不过是短期散户频繁进出制造的噪音。

*自保和使命的矛盾*

两房最近公布的月度报告显示,为了扭转资产负债平衡,两家企业7月份在二级资本市场仅购买了净值为163亿美元的房贷证券,大大地少于6月份购入的551亿美元。与此同时,为进一步开源节流,两房在7月份开始增持现金、短期证券等流动性投资,以此增加在未来市场恶化的情况下筹资的灵活性。

投资管理人麦克金认为,两房减持房贷证券的做法虽属必然,但已经和国会赋予的保障低收入者购房的使命背道而驰。因此,虽然两房很可能逃过被政府接管的命运,但很难摆脱国会对两房的职能更加仔细的审视。

“国会现在正在休会。等议员们9月初回到华盛顿以后,我想两房问题会被提到议事日程。我预计国会两院复会不久后,就会就此通过决议。”

国会众议院金融服务委员会主席,来自麻萨诸塞州的民主党籍议员巴尼·弗兰克(BARNEY FRANK)此前表示,国会必须针对两房既接受政府指令,同时又对股东负责的混合经营模式作出审议。

关键词:房利美,Fannie Mae,房地美,Freddie Mac,股价

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