日本经济的复苏将促使该国中央银行改变其长期执行的极为宽松的货币政策，这将可能在全球金融市场掀起波澜。市场关注的焦点在于日本央行将怎样结束现行的政策，结束之后的政策走向又该如何。
*央行五年前推出宽松货币政策*
随着全球第二大经济体日本连续第四年实现经济增长，日本中央银行-日本银行看来决意结束其执行五年之久的异常宽松的货币政策。
在重振日本岌岌可危的国民经济一再以失败告终、对抗通货紧缩恶性循环屡遭挫败后，日本央行于2001年推出了前所未有的宽松货币政策。为降低借贷成本，日本央行将其短期利率目标降至零的水平，并在过去七年中一直维持这一水平。五年前，央行又开始向日本金融系统注入大量资金，开始推行所谓的量化宽松货币政策。这一政策使得27万亿日元、相当于2千3百亿美元的资金保持在银行系统。
*央行受经济数据鼓舞*
日本银行总裁福井俊彦上星期表示，结束这项政策的条件已日渐成熟，他希望在条件满足时立即结束现行的超宽松货币政策。
日本央行近来不断受到经济数据上升的鼓舞。去年11月和12月的核心消费者价格指数比一年前分别上升了0.1%，这是近八年来第一次连续两个月出现上升；2005年日本的工业产出达到2000年以来的最高水平；2005年的失业率减少到4.4%，是连续第三年下降；2005年日本东京股票交易所的平均股票价格上升了40%；去年全年日本的国内生产总值增长率达到5.5%。
*分析：问题是应如何做出政策改变*
美国智囊机构对外关系委员会的地缘经济研究中心主任道格拉斯.霍尔兹-埃金在接受记者采访时表示赞成日本央行决意要采取的行动。
他说：“我认为日本央行下一步要结束现行的的货币政策是正确的，央行在对抗通货紧缩的努力上很成功，不再需要一直保持超宽松的政策。问题是应该如何做出政策改变，以使市场继续保持信心。”
日本政府与央行为掌握货币政策决断权持续多年进行明争暗斗。早些时候，日本政府还敦促央行在结束超宽货币政策的问题上保持谨慎。但就在这个星期一，日本首相小泉纯一郎表示，日本何时结束抗通缩政策将全权由央行决定。
*分析：时机至关重要*
无论对日本还是全球市场，宽松货币政策结束的时机至关重要，因为过早将可能扼杀经济复苏，过迟则可能引发通货膨胀。
对外关系委员会的资深经济学家霍尔兹-埃金对记者说：“正确的时机是，在改变这项政策之前对此进行讨论时应该确定一种目标预期，这样市场参与者不至于感到政策的转变出人意料，我想日本银行很清楚这一点。下一个问题是看是否达到两个条件：看日本是否已经完全摆脱了通货紧缩以及是否真正实现了经济扩张。我想对于这两个条件，如果说日本还没有完全达到的话，也是非常接近了。”
很多经济专家预期日本央行将在4月底以前结束量化宽松货币政策。日本舆论认为，目前市场的关注焦点在于结束之后的政策走向该当如何。分析人士预计这一政策的调整首先会从回笼金融体系数十万亿日元的富余资金入手，而最终则是开始上调长期以来几近于零的利率。
日本央行官方上星期表态说，在结束量化宽松政策后将依然把利率维持在极低的水平，一段时间后再将利率调整至符合经济和物价景况的水准，但最终会逐步朝正统的货币政策和中性利率水平迈进。很多经济学家最近表示，日本央行可能会在今年年底之前加息，把向私人银行提供的隔业信贷利率提升到0.25%，目前的水平是0.001%到0.002%。
*华尔街日报：影响全球金融市场*
日本银行的政策转向不仅仅对日本经济有影响。华尔街日报日前指出，这一政策的调整将可能在全球金融市场上掀起轩然大波。由于日本的超低利率水平和超宽货币政策使日本投资者纷纷将资金投向世界各地的债券、货币和其他高收益资产。
华尔街日报认为，如果日本的利率上升，日本的资金可能开始回撤，外国投资者也可能开始投资于更广泛的日本资产，这意味着美国和其它国家的利率水平将会上升，而这一结果将给全球股市产生破坏性影响，其中自然也包括去年表现上佳的日本股票市场。接下来将会是日元的走强，而实际上日元走强的号角已经吹响。
