中国跨境时尚巨头零售商希音(Shein)经过多年的努力，星期二(9月1日)在香港上市，但是首日表现令投资者失望，更被外界解读为希音除了本身面临转型危机的原因外，其它基本面一直在恶化，导致市场和消费者对其失去信心。
希音首次公开募股(IPO)的发行价是48.56港元(约合6.19美元)，根据此前披露，希音预募资金约136亿港元(约合17亿美元)，将是香港今年规模最大的新股发行之一。
但是首日开盘数分钟内，该股最大跌幅达10%，跌至约43.72港元(约合5.58美元)，随后股价小幅回升；收盘前跌幅有所收窄，收报于46.62港元。
希音曾是国际服装零售业界最火的公司之一。公司于2012年在中国成立，2021年将总部迁至新加坡。新冠疫情期间，该公司曾以其服装款式变化之快、价格之低廉，以及“Shein开箱”的热潮，吸引全世界大批Z世代年轻消费者追捧其平价服饰。
据中国媒体报道，2022年经一轮私募融资后，希音的估值一度达到约1000亿美元。此前希音曾多次尝试赴纽约和伦敦上市，因遭遇阻力而搁置。今年7月，获中国证监会备案及港交所上市批准，希音最终选择在香港上市。
希音快速时尚的模式，被美国关税打掉了
分析人士普遍认为，希音首日股价承压走弱，反映出市场对全球消费信心、贸易政策及公司发展前景持观望态度。
南卡罗来纳大学艾肯商学院(University of South Carolina Aiken)讲座教授谢田(Frank Xie)在接受美国之音采访时表示，希音首日上市破发，主要是希音公司本身问题一大堆，导致市场和投资人失去了信心。
谢田说：“它的这种快速时尚的模式，被美国关税给打掉了，它因此要面对10%-80%不等的关税。所以它靠着这种在中国大陆生产的比较廉价、快速、小额的商品，原来希望通过免关税的方式进入美国，这种模式失败了。”
2025年5月，美国政府取消了针对小件包裹的关税豁免政策，沉重打击了希音的核心跨境直邮模式。欧盟近期也效仿此举，开始对低价值包裹征收费用。
此前，希音利用这项政策向欧美消费者直邮服饰商品，并因此大幅盈利。
约翰霍普金斯大学(Johns Hopkins University)社会学系政治经济学教授孔诰烽(Ho-fung Hung)在社媒平台X发帖写道：“当你的商业模式是利用小包裹进口免税的漏洞，而美国、欧盟和英国都堵住了这个漏洞时，你还能指望什么？”
孔诰烽调侃道：“也许他们还能通过向全球南方国家大量倾销商品来扭转局面？”
经济学者：“市场用真实价格替希音定价”
加州州政府研究首席、加州大学戴维斯分校经济系客座教授廖启宏(Charles Liao)在接受美国之音采访时指出，比起“市场对希音失去信心”更准确的说法是：“市场用真实价格替希音定价，而这个价格跟希音自己想像的差了一大截”。
廖启宏表示，希音历经了风光的十年快速增长直到2022年，2023年至今增速骤减，2025年营收年增仅8%，到2026年第一季年便已亏损了九千万美元。
廖启宏说：“因此市场将希音定位成‘成长已经结束、正在找下一阶段故事的公司’也不为过,如此一来估值自然打折”。
另外，南卡罗来纳大学的谢田表示，希音在准备上市的过程中一波三折对公司形象也影响很大。他说：“本来想在纽约和伦敦上市，都没有成功，现在等于是降级了在香港上市，这样基本上来说也是开局不利。”
谢田强调，像希音这样的上市公司如果既没有商业模式，也没有增长模式，再加上消费者慢慢对这种廉价的快时尚产品厌倦了，这样的公司是看不到成长前景的。
美国会议员批评华尔街帮助希音融资
美国国会众议院中国问题特设委员会主席约翰·穆勒纳尔(John Moolenaar)8月25日发布一份声明，批评美国大型银行为希音的首次公开募股提供资金支持。
声明表示，美国银行机构根本不顾及人权，也不在乎那些“被迫为希音的服装采摘棉花的强迫劳动受害者”。
声明写道：“这些机构的美国高管一方面声称关心美国国家安全，另一方面却为一家与中国共产党及其强迫劳动和种族灭绝行径有牵连的公司担任公开募股承销商，这种作法令人无法接受。”
声明强调，除非美国银行停止对此次公开募股的支持，“否则助长希音和中共侵犯人权行径的污点将伴随他们，永远无法洗清。”
此前希音寻求在纽约和伦敦上市，但先后受挫，主要原因之一就是其原材料供应链和对劳工权益的侵犯等问题，一直受到美英监管机构和国际人权团体的质疑。
美国非盈利组织“中国劳工观察”(China Labor Watch)于2025年7月发布了题为《快时尚，慢正义：广州康乐村希音品牌供应加工车间的劳动状况》的调查报告，指出希音供应商工厂的工人面临超长工作时间及高强度劳动。
该报告还强调指出，“中国劳工观察”组织注意到希音的部分纺织品，尤其是那些面向非美国市场的产品，存在着包含来自新疆的原材料的可靠风险。
不过，希音面对欧美持续的监管调查和劳工问题质疑时，坚持认为自身维持较高的公司治理和透明度标准。
加州大学经济学者廖启宏告诉美国之音，希音除了本身面临转型危机的原因之外，包括新疆棉在内的基本面一直在恶化。
他说，在这些多重因素下，希音“已经失去过去的风采和集资能力，市场失去信心只是迟早的事”。