中国财政部在1999年设立了包括华融和信达在内的四家资产管理公司，把四家最大国有银行帐目下的一点四万亿人民币不良资产接了过来，希望这些银行能集中精力做好未来贷款的风险管理，减少坏帐的积累。从那以来，这几家资产管理公司一直在努力争取把手头的巨额不良资产转手出去，但都没有取得重大进展。
不过，在一个多月前，华融资产管理公司在国际招标中成功地将帐面价值一百零八亿人民币的不良资产卖给了以国际著名的投资公司摩根斯坦利为首的投资集团。在十二月中旬，华融公司又将面值十九点七二亿人民币的不良资产卖给了另外一家著名的国际投资公司--高盛投资公司。
高盛公司准备以现金加合作经营的方式，与华融组建一个合资公司共同处置这部份不良资产。华融公司说，这次国际招标是中国首次按照国际惯例批量处置不良资产，开拓了处置不良资产的国际市场，势必加快中国不良资产的处置进程，同时开辟中国利用外资的新途经。
* 改革银行管理的机会 *
美国布鲁金斯研究所著名的中国经济问题专家拉迪称赞华融公司的这两笔交易标志着中国处置不良资产过程中取得突破，因为中国政府批准以市场价值把这些不良资产卖给外国投资人，这将有助于中国今后清理更多的坏帐，以便建立一个有效的、商业性的银行体制。
华盛顿美富律师事务所的徐罡律师熟悉另一家资产管理公司--信达公司在美国进行的不良资产营销活动。他也认为把不良资产卖给外国投资人是一个很好的开端。徐罡说：我觉得这个影响是正面的。不良资产是国有银行违背市场规律贷款所造成的，引入比较先进的管理和贷款的机制对促进国有银行和商业银行的改革肯定是有好处的。
* 外资直接进入中国的桥梁 *
另一方面，外国投资人似乎也对购买中国不良资产相当感兴趣，因为购买这些不良资产给了他们直接进入中国市场的机会。这些不良资产当中的许多公司所经营的行业包括国家垄断性行业，以及信息和电子等非常有发展前景的高科技产业。美富律师事务所的徐罡律师说：我觉得，放在WTO的大环境来看，这是外国投资公司进局中国的计划中的一部份。
抛开进入中国市场的策略性计划不谈，光是这些交易本身的低价位也令许多外国投资人垂涎三尺。在华融公司十一月底跟摩根-斯坦利的那笔交易中，摩根-斯坦利公司只花了一亿一千五百万美元就买到了面值十三亿美元的一揽子不良资产，而且很可能买到了质量比较高的不良资产。徐罡说：这些资产里，绝对不良的资产他们是不会买的，那些有起死回生的希望的资产，他们才会买。
把不良资产卖给外国投资人的价格如此之低，连华融资产管理公司总裁杨凯生都曾经担忧，如果按过低折扣价成交，自己有可能会背上贱卖国有资产的罪名。这种担忧可能会成为今后跟外国投资人达成类似交易遇到的一个相当棘手的问题。目前中外双方就怎样客观地对不良资产进行分类和估价存在很大分歧。
中方认为，不良资产当中有一些能够提供收入的房地产公司或者经营比较好的企业，这些质量比较高的不良资产的折扣价应该可以达到面值的百分之三十到四十，但是外国投资人则认为折扣价只有资产面值的百分之十。香港野村证券公司的高级经济师浦永灏说，外国投资人对中国的资产管理公司所做的不良资产评估有保留看法。
浦永灏说：外国投资人对华融自己对资产的评判进行进一步的定价，对利润预测，销售预测，本身资产和剩余资产的估价有比较大的保留，对估价水平进一步下降，你的回报率更低。
分析人士说，中国银行业相当多的信贷资料不标准，资产信息本身不明确，因此对资产定价不利，再加上中国方面迫切希望能向外国投资人出售一些不良资产，这才导致了前两笔买卖价钱偏低的现象。
* 外资面临法律风险 *
除了定价方面的争议之外，外国投资人特别担忧的是拥有中国不良资产带来的法律问题。中国财政部、外经贸部和中国人民银行在去年十月二十六号颁布了[金融资产管理公司吸收外资参与资产重组与处置的暂行规定]，但是投资人说，这只是一个政策性、框架性的规定，而一些操作性、技术性问题仍然没有答案，这些问题包括债权转让、资产担保和抵押、外汇管制以及税务问题。
华盛顿美富律师事务所的徐罡律师说：最大的风险我理解是法律风险，很多不良资产的债权债务关系非常复杂，虽然有了一个暂行规定，但是一些配套的东西还有待出台，许多复杂关系国内还没有弄清楚，涉外就更复杂了。
影响不良资产转卖给外国投资人的另外一个问题是来自中国内部的压力。不良资产的转卖往往会导致管理层的更新、公司裁员甚至公司的出售，这些事情都会引来地方上的不满和抵抗情绪。不过，分析人士说，中国要避免银行系统巨大的坏帐问题可能导致的金融危机，就不得不坚定地清理这些坏帐。香港野村证券公司的地区首席经济师保罗-阿拉帕特说：坏帐必须要清理掉，最好是吸引更多的外国资金。所以我认为，中国向外国投资人出售不良资产的大方向是正确的，而且几乎是唯一可行的办法。
金融专家认为，中国目前的经济增长率高，外汇储备也很高，现在是利用外资处置不良资产的最好时机。虽然最近一两笔交易是一个很好的开端，但是前面的路途还相当遥远。华融等四家资产管理公司总共接管了一点四万亿人民币的不良资产，目前只清理了其中一小部份。 在这些资产管理公司把几家主要的国有银行的巨额坏帐接过去之后，这些银行的坏帐比率又上升到了贷款的百分之二十六以上。
