学者：美应有债务策略 持续刺激重要

世界最大的两个经济体美国和中国在相当程度上可以被分别视作传统西方自由市场经济和新兴经济的代表。专家认为，中国能够从危机中迅速反弹，主要得益于它能够及时推出并持续实施大规模刺激计划，而这是可持续复苏的关键。

奥巴马政府近期就延长布什政府时期减税政策推出妥协性方案后，虽然不少分析人士期望这个减税方案将能够刺激美国经济增长，但也引发有关政府如何应付不断增长的债务问题的争议。这个消息甫一出笼，便推高了美国政府借贷成本。12月8日，基准收益率达到6个月最高点。其部分原因便在于债市担心该项税案可能导致联邦预算赤字状况恶化。

在美国外交关系理事会(Council on Foreign Relations)举行的一个讨论会上，拉扎德资产管理公司(Lazard Asset Management)董事总经理兼投资组合经理罗纳德·坦普尔(Ronald Temple)表示，虽然奥巴马政府在延长减税方面采取的动作在短期内会产生积极效果，但政府仍需要再减债方面做出一个令人信服的计划。他说，债券市场真正担心的是政府债务越积越高，但政府却没有什么策略。

不过，坦普尔说，6个月前许多问题存在的不确定性如今已经逐渐明晰。他说：“好消息是，我们正在理清这当中的许多问题，并在解决不确定性。这将促使商业进行投资，投资者投入资本。挑战则在于，我们必须明确，作为一个国家，我们能够在去杠杆化方面采取一种可管理的方式，而不是由债券市场推动我们那样做。”

日本证券公司野村证券旗下的野村综合研究所首席经济学家辜朝明(Richard Koo)说，奥巴马政府的这个减税方案聊胜于无。不过，他认为布什减税政策的延长并不意味着会令美国走出衰退，只是不会让情况变得更糟糕而已。

辜朝明重申了此前的观点，就是应当维持财政刺激。这位曾任职于纽约联邦储备银行的经济学家说，应当吸取日本在1990年代经济停滞时期的教训，政府应该在私人部门资产负债表得以修复之前继续实施财政刺激。 他说：“日本自1995年起所处的去杠杆化环境，以及美国当前所处的境况，同为利率被调降到零。但是没人借钱，因为在泡沫破灭后，所有人都希望修复他们受损的资产负债表。”

辜朝明以中国为例说，在雷曼兄弟倒台后，中国的房价和股价也应声暴跌。他说，当时中国和其他国家一样，处于典型的“资产与负债失衡式衰退”。但是，辜朝明指出，正是其大规模的刺激计划，帮助其经济得以迅速反弹。他说：

“但是，他们吸取了日本的教训，在2008年11月推出了巨额财政刺激计划，规模有4万亿元人民币，相当于中国GDP的17%。(中国的刺激计划)所占其GDP的比例是奥巴马政府的刺激计划(所占美国GDP比例)的3倍。这个计划迅速得以实施。其结果是，正在滑向典型的资产与负债失衡式衰退的中国得以反弹。并且，他们维持了财政刺激。而这是其中的关键所在。”

辜朝明将中国能够迅速并持续地实施大规模的财政刺激归结于他所说的“独裁”政体。他说，这样的政体比起许多发达的民主政体，更适合实行大规模和持续的经济刺激。他说，这也使让中国处于日益强大的地缘政治地位，也使其民众更具自信，也表现出更强的民族主义。